Анализ облигаций для новичка? Самые базовые моменты

Привет, дорогой друг! Если ты читаешь эти строки, значит, скорее всего, тебя заинтересовал мир инвестиций, и ты уже понял, что одними акциями сыт не будешь. Или, может быть, ты уже обжегся на «голубых фишках» и теперь ищешь что-то поспокойнее. В любом случае, добро пожаловать в клуб любителей облигаций – этого, на первый взгляд, скучного, но до неприличия важного инструмента. Я сам в этом «болоте» уже почти два десятка лет, и поверь, на моих глазах здесь разворачивались такие драмы, что никакой сериал не сравнится. И конечно, я набил шишек, прежде чем понял, как это всё работает в наших, российских, реалиях.

Когда я только начинал в начале нулевых, про облигации знали немногие, да и информации было мало. Мы учились на своих ошибках, часто довольно болезненных. Сейчас, в 2025 году, информации море, но она часто настолько общая, что не дает понимания нюансов, которые могут стоить тебе денег. Я попробую дать тебе ту самую «дорожную карту», по которой я сам двигаюсь, и поделюсь теми «граблями», на которые лучше не наступать.

Что такое облигация и с чем ее едят?

Забудь на секунду все эти сложные определения. Облигация – это, по сути, долговая расписка. Ты даешь кому-то (государству или компании) деньги в долг, а они обязуются вернуть тебе их через определенное время, да еще и проценты за пользование твоими деньгами платить. Эти проценты называются купоном.

Номинал, купон и доходность к погашению: не все йогурты одинаково полезны

• Номинал: это та сумма, которую тебе вернут в конце срока действия облигации. Чаще всего это 1000 рублей, но бывают исключения. Важно: облигация может торговаться выше или ниже номинала.
• Купон: это те самые проценты, которые тебе платят. Они могут быть фиксированными (самый простой вариант) или плавающими (зависят от какой-то ставки, например, от ключевой ставки ЦБ РФ или RUONIA). В моем опыте, облигации с плавающим купоном (ОФЗ-ПК или корпоративные ПДК) в условиях высокой и переменчивой ключевой ставки ЦБ, как это было в 2022-2024 годах и вполне может быть в 2025, ведут себя несколько иначе, чем многие ожидают. Новички часто смотрят на них как на «защиту от роста ставок», что в целом верно. Но мало кто учитывает, что их цена при этом может сильно «гулять» вокруг номинала из-за переоценки рынком премии за риск, особенно если эмитент не самый надежный. Это не просто «купон подрос», а еще и потенциальные бумажные убытки, если придется продать до погашения.
• Доходность к погашению (YTM, Yield to Maturity): вот это, пожалуй, самый важный показатель. Это не просто купон, деленный на цену! YTM учитывает и купоны, и цену покупки, и номинал, и срок до погашения. Это ваша реальная средняя годовая доходность, если вы продержите облигацию до конца. В начале нулевых, когда я только начинал, я как-то купил облигацию с высоким купоном, думая, что это и есть моя доходность. Оказалось, я переплатил за нее сильно выше номинала, и в итоге YTM была копеечной. Болезненный, но ценный урок: всегда смотрите на YTM, а не только на купон!

Дюрация: парус вашей облигации

Представьте, что дюрация — это парус вашей облигации. Чем больше парус, тем сильнее ее качает при ветре (изменении процентных ставок). Проще говоря, дюрация показывает, насколько сильно изменится цена облигации при изменении ставок на 1%. Чем больше дюрация, тем сильнее облигация реагирует на изменение ключевой ставки ЦБ. Я как-то недооценил дюрацию длинной ОФЗ в 2014 году, когда ЦБ резко поднял ставку. Мой портфель тогда просел так, что я чуть не поседел. С тех пор дюрация для меня — не просто цифра, а индикатор риска, особенно в период турбулентности.

Оферта и амортизация: подводные камни

• Оферта (Put Option): это право эмитента (или ваше, но чаще эмитента) досрочно погасить облигацию по номиналу в определенную дату. Оферта — это палка о двух концах. Эмитент может ее исполнить, если ему стало невыгодно платить по старой ставке (например, ключевая ставка сильно упала), и вы останетесь с деньгами, которые придется реинвестировать по более низкой ставке. Всегда смотрите на дату оферты и условия!
• Амортизация: это когда эмитент возвращает вам часть номинала облигации не только в конце срока, но и частями в течение срока действия. Такие облигации часто выглядят привлекательно из-за высокого купона, но новичок может не заметить, что часть тела долга к нему возвращается раньше, чем он ожидал, и эти деньги нужно реинвестировать. Это и плюс (постепенно снижается риск), и минус (нужно думать, куда деть возвращенные деньги).

Российские реалии: ОФЗ, корпораты и «мусор»

В России рынок облигаций делится на два основных типа:

• ОФЗ (облигации федерального займа): это облигации, выпущенные Министерством финансов РФ. Считаются самыми надежными, так как за ними стоит государство. Риск дефолта минимален.
  • ОФЗ-ПД (постоянный доход): самый простой вариант, купон не меняется.
  • ОФЗ-ПК (переменный купон): купон привязан к ставке RUONIA (средневзвешенная ставка однодневных межбанковских кредитов) или ключевой ставке ЦБ РФ. Хороши, когда ставки растут.
  • ОФЗ-ИН (индексируемый номинал): номинал индексируется на инфляцию. Купон обычно небольшой, но зато вы защищены от обесценивания денег. Я держу небольшую долю ОФЗ-ИН в своем портфеле именно как страховку от инфляционных сюрпризов. В 2022 году, когда инфляция скакнула, они меня очень выручили.
• Корпоративные облигации: выпускаются компаниями. Здесь доходность выше, но и риски тоже.
  • Рейтинг эмитента: это ваш маяк в бурном море корпоративных облигаций. В России основные рейтинговые агентства — АКРА и Эксперт РА. Рейтинг от ААА до ВВВ- обычно считается инвестиционным, ниже — спекулятивным. Лайфхак: не ленитесь заглянуть на сайты рейтинговых агентств. Часто там можно найти аналитические отчеты, которые дают гораздо больше, чем просто буква рейтинга. Смотрите динамику рейтинга, а не только текущее значение. Если рейтинг постоянно снижается, это тревожный звоночек.
  • Финансовая отчетность: многие новички игнорируют отчетность, смотрят только на купон. А потом удивляются, почему «вчера крепкая компания» сегодня объявила дефолт. Я сам однажды обжегся на облигациях одного девелопера, который на бумаге выглядел отлично, а на деле был перегружен долгами. Теперь я всегда копаю глубже. Обязательно смотрите на соотношение долга к EBITDA, чистый долг, денежный поток. Если компания генерирует много долгов, но мало денег, чтобы их обслуживать, это прямой путь к проблемам.
  • Ликвидность: это способность быстро продать облигацию без существенных потерь. Некоторые облигации, особенно небольших региональных компаний, могут быть очень неликвидными. Вы купили, а продать потом не можете, или только с огромным дисконтом. Всегда смотрите на объем торгов по облигации на бирже. Если там «тишина» (например, объем торгов за день всего на пару тысяч рублей), то лучше обойти стороной, как бы ни был сладок купон.
  • «Мусорные» облигации (или высокодоходные, ВДО): это облигации компаний с низким кредитным рейтингом (или без него вовсе). Купон там, конечно, зашкаливает, но и риск дефолта намного выше. Это как играть в рулетку: можно сорвать куш, а можно потерять все. Для новичка — табу. Начните с надежных эмитентов, а к ВДО можно подойти, когда наберетесь опыта и диверсифицируете портфель так, что потеря 1-2% от него не будет для вас катастрофой.

Налоги и ИИС: как сэкономить

С купонов по облигациям и с разницы между ценой покупки и продажи (если продали дороже) взимается НДФЛ 13%. Но есть лайфхак: индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) типа Б. Если вы держите облигации на ИИС типа Б дольше 3 лет, все купоны и прибыль от продажи не облагаются налогом. Очень выгодно для долгосрочных инвесторов. Я сам активно использую ИИС-Б для облигаций, это позволяет значительно увеличить конечную доходность.

Практический алгоритм для новичка: не наступи на мои грабли

1. Определите цель: зачем вам облигации? Сохранить капитал от инфляции? Получить стабильный доход? Накопить на крупную покупку? От этого зависит, какие облигации вам подойдут.
2. Оцените срок: на какой срок вы готовы «заморозить» деньги? Месяц, год, пять лет? Чем дольше срок, тем выше потенциальная доходность, но и выше риск изменения ставок.
3. Оцените риск: насколько вы готовы рисковать? Начните с ОФЗ — это ваш «тренажер». Потом переходите к надежным корпоративным облигациям (например, ААА-АА), и только потом, с опытом и пониманием, можно смотреть на менее надежные.
4. Выберите брокера: удобство приложения, комиссии, наличие нужных облигаций. Сейчас у большинства крупных банков есть свои брокерские платформы.
5. Начните с ОФЗ: купите несколько выпусков ОФЗ с разными сроками погашения. Почувствуйте, как это работает.
6. Изучайте эмитентов: если переходите к корпоративным, не будьте ленивы. Читайте отчетность, смотрите рейтинги. Помните: диверсификация — это не просто модное слово, это ваша подушка безопасности. Как-то раз я сильно поверил в одну компанию и вложил в ее облигации слишком много. Когда у них начались проблемы, я потерял не только деньги, но и кучу нервов. С тех пор я придерживаюсь правила: ни одна облигация не должна занимать более 5-10% портфеля.
7. Следите за новостями: решения ЦБ РФ по ключевой ставке, макроэкономические новости, новости по конкретному эмитенту – все это влияет на цены облигаций.

Облигации – это не так скучно, как кажется, и не так просто, как пишут в общих статьях. Это мощный инструмент для сохранения и приумножения капитала, если понимать его механику и учитывать наши российские особенности. Удачи!

Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском потери капитала. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с квалифицированным финансовым советником.