Когда речь заходит об инвестициях, особенно долгосрочных, многие из нас, кто уже походил по этой земле не один год, ищут не просто хорошие компании, а настоящие «крепости» — предприятия, которые способны выдерживать натиск конкурентов и штормы рынка. Именно такие компании обладают тем, что Уоррен Баффетт метко назвал «экономическим рвом». Для меня это не просто красивая метафора из учебника, а рабочий инструмент, проверенный годами и, что особенно актуально, российскими реалиями 2025 года.
Что же это за «ров»? Представьте себе средневековый замок. Чтобы его взять, нужна недюжинная сила и ресурсы. Ров — это то, что защищает крепость от врагов, замедляет их, делает штурм дорогим и невыгодным. В бизнесе экономический ров — это устойчивое конкурентное преимущество, которое позволяет компании получать высокую доходность на вложенный капитал на протяжении длительного времени. Это та самая «фишка», которая не дает конкурентам просто так скопировать ваш успех и отжать долю рынка.
В моем опыте, особенно в последние годы, когда ландшафт российского бизнеса менялся буквально на глазах, понимание и идентификация таких рвов стало критически важным. То, что раньше казалось незыблемым, вдруг оказывалось карточным домиком, а скромные игроки, наоборот, демонстрировали удивительную живучесть.
Виды экономических рвов: российская специфика
Классические виды рвов, описанные в мировой литературе, прекрасно работают и у нас, но с местными нюансами. Давайте разберем их на примерах.
Нематериальные активы: бренд, патенты, лицензии
Это может быть сильный бренд, который потребители выбирают даже при наличии более дешевых аналогов. Или уникальные патенты и технологии, которые дают компании монополию на определенные продукты. В России к этому добавляются специфические лицензии или, скажем так, «административный ресурс», который позволяет работать в узких, регулируемых нишах.
-
Бренд: Вспомните, сколько иностранных брендов ушло с рынка. Казалось бы, их место должны были занять новые игроки. Но нет! Многие российские компании, которые методично выстраивали лояльность годами, вдруг оказались на коне. В моем опыте, многие инвесторы переоценивают бренд в FMCG (товары повседневного спроса), не учитывая, что в кризис потребитель легко переключается на более дешевые аналоги, если нет глубокой эмоциональной связи. А вот в фармацевтике или специализированных услугах, где цена ошибки высока, бренд работает иначе. Я видел, как одна небольшая региональная фармацевтическая компания, не имея гигантских бюджетов на маркетинг, выстроила такой уровень доверия к своим препаратам, что даже в условиях санкций и дефицита ее продукция оставалась в приоритете. Это не про рекламу, это про годами наработанную репутацию и качество.
-
Патенты и технологии: В условиях импортозамещения это стало золотой жилой. Российские разработчики софта, которые раньше конкурировали с мировыми гигантами, сейчас имеют карт-бланш. Один из моих знакомых, владелец небольшой IT-компании, сумел создать ров не за счет кода, а за счет глубокой экспертизы в нишевой отрасли, став незаменимым консультантом для своих клиентов. Это не про патенты в классическом смысле, а про уникальные знания и доверие, которые сложно скопировать.
Издержки переключения: цена ухода к конкуренту
Это ситуация, когда клиенту слишком дорого, сложно или неудобно переходить к другому поставщику. Это может быть связано с переобучением персонала, миграцией данных, перенастройкой оборудования или просто устоявшимися бизнес-процессами. Здесь работает принцип: «лучше плохонький, да свой».
-
B2B-сегмент: Особенно ярко это проявляется в корпоративном софте или промышленном оборудовании. Помню, как одна крупная производственная компания годами мучилась с устаревшей ERP-системой, потому что стоимость перехода на новую (включая обучение тысяч сотрудников и потерю данных) была просто астрономической. Это и есть ров. Или возьмите поставщиков комплектующих для сложных производств: если вы уже интегрированы в цепочку, менять вас — это колоссальный риск и затраты. Я инвестировал в компанию, которая поставляла специфические компоненты для нефтегазовой отрасли. Они не были самыми дешевыми, но их продукция идеально подходила, а любое изменение требовало бы ресертификации и перенастройки всего цикла. Это был очень крепкий ров.
Сетевой эффект: чем больше, тем лучше
Ценность продукта или услуги растет с каждым новым пользователем. Классические примеры — социальные сети, маркетплейсы, платежные системы. В России мы видим это повсеместно.
-
Наблюдал, как один из маркетплейсов, игнорировавший поначалу специфику регионов, резко изменил стратегию, начал вкладываться в местную логистику и пункты выдачи. И вот тебе пожалуйста: сетевой эффект заработал так, что конкуренты теперь просто пыль глотают. Когда все твои знакомые пользуются одним сервисом доставки еды, ты с высокой вероятностью тоже его выберешь. И чем больше пользователей, тем больше курьеров, тем быстрее доставка, тем больше ресторанов — круг замыкается. Это самоподдерживающийся механизм, который очень сложно сломать.
Преимущество в издержках: дешевле, чем у других
Компания может производить товары или оказывать услуги по более низкой цене, чем конкуренты, не теряя в качестве. Это может быть связано с уникальным доступом к сырью, масштабом производства, эффективной логистикой или технологическими инновациями.
-
В России, с ее огромными территориями и богатыми ресурсами, это часто играет ключевую роль. Сельскохозяйственные гиганты, которые владеют тысячами гектаров земли и имеют собственную переработку, или добывающие компании с доступом к уникальным месторождениям. Помню, как мы скептически смотрели на одного производителя удобрений: «Куда им тягаться с гигантами?». А они взяли и выстроили такую логистику под региональных фермеров, что стали незаменимыми, по сути, создав свою мини-монополию на локальном рынке за счет скорости и низких транспортных издержек. Это был чистый cost advantage, который не сразу бросался в глаза.
Эффективный масштаб: монополия в нише
Этот ров возникает, когда рынок слишком мал, чтобы на нем могли эффективно работать несколько крупных игроков. Обычно это касается инфраструктурных проектов или очень специфических производств, где входные барьеры очень высоки.
-
Пример — региональные коммунальные предприятия, специализированные заводы по производству уникальных химикатов или оборудования для узких отраслей
