Что такое «еврооблигации»

В мире инвестиций, где каждый день что-то меняется, а горизонт планирования порой сужается до нескольких месяцев, найти островок стабильности – задача не из лёгких. Особенно в российских реалиях 2025 года. Многие сейчас ищут, куда пристроить свободные рубли, чтобы они не «сгорели» на инфляции и при этом не попали под очередные санкционные риски. И вот тут на арену выходят они – еврооблигации. Для меня это не просто строка в учебнике, а инструмент, с которым я работаю уже много лет, и, поверьте, на этом поле я не одну собаку съел.

Помню, как в начале нулевых, когда я только начинал копать эту тему, вокруг еврооблигаций витал некий ореол элитарности. Казалось, это что-то для больших банков и институциональных инвесторов. Но со временем, с развитием брокерских услуг, они стали гораздо доступнее. Хотя и не для каждого, о чём расскажу ниже.

Что такое еврооблигации на пальцах?

Давайте сразу спустим мифы с небес на землю. Еврооблигация – это не обязательно облигация, номинированная в евро, и не обязательно выпущенная в Европе. Это долг, который компания или государство выпускает в валюте, отличной от национальной валюты страны-эмитента, и размещает на международных рынках. То есть, если российская компания выпускает облигацию в долларах, и она торгуется, скажем, на ирландской бирже, это и есть еврооблигация.

Для нас, частных инвесторов, это, по сути, возможность дать в долг крупной компании или государству, но не в рублях, а в иностранной валюте (чаще всего доллары, евро, юани), и получать за это процентный доход – купон. Главное отличие от ОФЗ или обычных российских корпоративных облигаций – это именно валюта и юрисдикция выпуска, которая традиционно давала больше защиты, но об этом ниже.

Почему еврооблигации актуальны для российского инвестора в 2025 году?

В условиях турбулентности, когда рубль то крепнет, то падает, а депозитные ставки в валюте стремятся к нулю (если их вообще можно найти), еврооблигации остаются одним из немногих, относительно надёжных способов:

• Сохранить капитал в валюте: Это наша подушка безопасности. Смотрите, вот мой портфель за эти годы – без валютной подушки никуда. Депозиты в долларах? Попробуйте найти сейчас адекватные ставки. Еврооблигации предлагают доходность, которая зачастую выше, чем по банковским вкладам.
• Получить доходность выше, чем по ОФЗ: Да, ОФЗ – это надёжно, но их доходность привязана к ключевой ставке ЦБ. А если вы хотите валютную доходность, то тут уже совсем другая история.
• Диверсифицировать риски: Не класть все яйца в одну корзину – золотое правило. Еврооблигации позволяют разбавить рублевый портфель.

Мой личный опыт: виды еврооблигаций, с которыми я работал

За годы я имел дело с разными зверями на этом поле:

Суверенные еврооблигации

Это классика. Российский Минфин выпускал их в долларах и евро. Мой первый опыт был именно с ними. Они считаются самыми надёжными, так как за ними стоит государство. Помню, как в 2007-м, когда я только начинал копать эту тему, эти бумаги казались эталоном стабильности.

Нюанс: Они часто выступают этаким бенчмарком. Если доходность по ним растет, это сигнал для всего российского рынка долга. Но после 2022 года с ними произошли некоторые метаморфозы, о которых я расскажу в разделе про «замещающие» облигации.

Корпоративные еврооблигации

Вот тут начинается самое интересное и самое рискованное. Это долги наших гигантов: Газпром, Лукойл, ВТБ, Сбер и многие другие. Доходность по ним выше, чем по суверенным, но и риски тоже выше – вдруг компания не сможет платить? В моем опыте, облигации X5 Retail Group, выпущенные до 2022 года, показали себя гораздо устойчивее многих банковских бумаг в период турбулентности. А вот с некоторыми банковскими евробондами, особенно «вечными», можно было и обжечься.

«Вечные» еврооблигации (Perpetual bonds)

Это вообще отдельная песня, для тех, кто понимает, что такое риск. У них нет срока погашения, эмитент платит купон вечно (пока существует). Но главное – он может отменить выплату купона или погасить облигацию по своему усмотрению. Не путайте их с обычными облигациями! Это скорее гибрид с акциями, и они должны занимать очень малую долю в портфеле, если вообще занимают. Я сам держал такие бумаги от одного крупного российского банка, и когда началась турбулентность, их цена просела очень сильно. Пришлось ждать несколько лет, чтобы выйти в плюс, и то с дисконтом к первоначальным ожиданиям.

Как купить еврооблигации в российских реалиях 2025 года?

Вот здесь мы подходим к самому животрепещущему. После всех событий последних лет, прямой доступ к «классическим» еврооблигациям для российского инвестора стал сильно ограничен.

Через российского брокера: замещающие облигации – наш спасательный круг

Это сейчас наш главный инструмент. Помните, как в 2022-2023 годах все ломанулись в эти «замещенки»? Это российские облигации, выпущенные российскими компаниями или Минфином внутри российской юрисдикции, чтобы заменить их «зависшие» еврооблигации. Их номинал и купон привязаны к валюте (доллар, евро, юань), но выплаты и погашение происходят в рублях по текущему курсу ЦБ.

• Плюсы: Снижают инфраструктурные риски (нет Euroclear и Clearstream), торгуются на Мосбирже, расчёты в рублях.
• Минусы: Это всё равно российский риск, просто в валютной обёртке. Ликвидность может быть разной.

Лайфхак: Ищите замещающие облигации, номинированные в юанях – часто там доходность выше, чем в долларовых аналогах, а волатильность по юаню к рублю не такая дикая, как к доллару. Я сам сейчас держу несколько таких выпусков, и они показывают себя очень достойно.

Через иностранного брокера (с оговорками)

Сам я когда-то держал часть портфеля у Interactive Brokers, но после всех событий пришлось выводить активы. Сейчас это очень сложно и рискованно. Большинство иностранных брокеров не открывают счета россиянам, а те, кто открыл ранее, могут столкнуться с блокировками или требованием закрыть счёт. Будьте готовы к тому, что вас могут попросить закрыть счет, или просто заморозить активы. Это не путь для большинства частных инвесторов из России в 2025 году.

Минимальный лот и налоги

Еврооблигации часто продаются крупными лотами (от $1000 или даже $100 000). Это не акции на 100 рублей купить. Учитывайте это при планировании. И, конечно, налоги. Вот тут многие спотыкаются. Не забывайте, что при продаже рубль-доллар, если рубль ослаб, у вас может возникнуть налогооблагаемая база даже при нулевом изменении цены в валюте. Это называется валютная переоценка, и она может съесть часть вашей прибыли.

Нюансы, «лайфхаки» и предостережения: подводные камни, о которых не пишут в учебниках

Вот где начинается самое интересное – то, что нарабатывается годами и собственными шишками.

1. Риск инфраструктурных блокировок: Это сейчас самый главный риск для российских инвесторов. Я сам столкнулся, когда мои евробонды зависли в Euroclear. Один мой знакомый держал евробонды российских компаний через иностранного брокера, и когда Euroclear заблокировал, он полгода не мог ничего сделать. В итоге пришлось продавать по дисконту через сложную цепочку, теряя на этом значительную часть капитала. Замещающие облигации этот риск снимают, но не полностью, ведь эмитент всё ещё российский.

2. Ликвидность – не всегда ваш друг: Купить легко, продать – не всегда. Особенно это касается менее популярных выпусков или внебиржевого рынка. Я как-то купил довольно экзотический выпуск облигаций одной компании из СНГ, и когда мне понадобились деньги, я продавал его почти месяц, да ещё и с дисконтом, потому что покупателей было мало. Всегда проверяйте объёмы торгов!

3. Кредитный риск эмитента: Не забывайте, что еврооблигация – это долг. Если эмитент банкротится, вы теряете деньги. Это как выбрать хорошую лошадь: вроде бы скакун, а потом спотыкается на ровном месте. Всегда изучайте финансовое состояние компании или кредитный рейтинг страны.

4. Доходность к погашению (YTM) против купона: Не смотрите только на купон! Важна доходность к погашению (Yield to Maturity). Это фактическая доходность, которую вы получите, если продержите облигацию до конца, учитывая текущую цену, купоны и срок до погашения. Облигация может торговаться с дисконтом к номиналу, и тогда ваша YTM будет выше купона, и наоборот.

5. Колл-опционы (Call options) – западня для неопытных: Многие еврооблигации имеют колл-опцион. Это значит, что эмитент может погасить их досрочно по определённой цене и в определённые даты. Вот это западня для неопытных! Помню, как в 2018-м попался на этом. В моем портфеле был выпуск ВТБ, который я брал с хорошим дисконтом, рассчитывая на купон до погашения. А они взяли и выставили оферту! Пришлось фиксировать прибыль раньше, чем планировал, но и доходность вышла меньше ожидаемой. Всегда внимательно читайте проспект эмиссии!

6. Налоговые нюансы: Ведите учет всех своих сделок в экселе, конвертируя все в рубли на даты сделок. Это сэкономит кучу нервов при подаче декларации 3-НДФЛ. Если брокер не является налоговым агентом, вся головная боль ложится на вас. Валютная переоценка, о которой я говорил, может запутать даже опытного инвестора.

Еврооблигации – это мощный инструмент для диверсификации и сохранения капитала, особенно в текущих условиях. Но он требует глубокого понимания и осторожности. Для меня это всегда был кирпичик в фундаменте диверсифицированного портфеля, а не единственная ставка. Внимательность к деталям, понимание рисков и постоянное самообразование – вот три кита, на которых держится успешное инвестирование в этот инструмент.

Отказ от ответственности: Эта статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги всегда сопряжены с рисками. Автор не несет ответственности за любые решения, принятые читателями на основе данной информации.