Каждый раз, когда я слышу про опционы, многие представляют себе казино: быстрые ставки, неконтролируемый риск и потенциально такой же быстрый слив депозита. И, признаюсь честно, на заре моей карьеры, лет эдак 18 назад, когда я только начинал свой путь на финансовых рынках, у меня тоже был такой соблазн. Рынок опционов тогда, да и сейчас, манит возможностью получить большую прибыль при относительно небольших вложениях. Но за эти годы, пройдя через взлеты и падения российского рынка, особенно в последние непростые годы, я пришел к твердому убеждению: опционы – это не только инструмент для спекулянтов. Это мощный, если не сказать незаменимый, элемент долгосрочного инвестиционного плана, особенно в наших, российских реалиях 2025 года.
Давайте разберемся, что это за зверь такой – опцион. Простыми словами: это контракт, который дает вам право, но не обязывает, купить или продать определенный актив (акции, валюту, индекс) по заранее оговоренной цене (страйк) до определенной даты (дата экспирации). За это право вы платите небольшую сумму – премию. Если вы покупаете опцион на покупку, это колл-опцион. Если на продажу – пут-опцион. Звучит просто, не так ли? На практике, дьявол, как всегда, кроется в деталях.
Опционы как страховка: мой опыт 2022 года
Большинство брокерских материалов и учебников фокусируются на опционах как на инструменте для активной торговли. Но для меня, как для человека, управляющего портфелем вдолгую, их основная ценность – это страховка и генерация дополнительного дохода. Помню, как в начале 2022 года, когда геополитическая напряженность нарастала, а рынок лихорадило, мой портфель был перегружен акциями российских «голубых фишек». Продавать их в панике я не хотел: верил в фундаментал, да и налоги платить не хотелось. И тут на помощь пришли пут-опционы. Я купил защитные путы на часть своих позиций. Это был не способ заработать на падении, а именно страховка от обвала. Да, я заплатил премию, которая в итоге «съела» часть потенциальной прибыли, когда рынок отскочил. Но эта премия была ценой моего спокойствия. Когда торги остановили, а потом возобновили с диким гэпом, мои путы, по сути, зафиксировали максимальный уровень убытка, который я был готов понести. Это был мой личный финансовый бронежилет. Без них, я уверен, стресс был бы куда сильнее, а решения – куда менее рациональными.
Лайфхак: не гонитесь за дешевыми, но неликвидными опционами. На Мосбирже ликвидность – это ваш бог и дьявол одновременно. Она есть далеко не на всех страйках и сериях. Если вы не можете быстро закрыть свою позицию, ваш «бронежилет» может превратиться в камень на шее.
Генерация дохода: покрытые коллы
Другой аспект долгосрочного использования опционов – это генерация дополнительного дохода. Моя любимая стратегия здесь – продажа покрытых колл-опционов (covered calls). Это значит, что у вас в портфеле есть акции, и вы продаете колл-опционы на эти акции. За это вы получаете премию. Если цена акции к дате экспирации не достигнет страйка, опцион истечет бесполезным, а премия останется у вас. Если достигнет, акции могут быть проданы по страйку. Это отличный способ «выжимать» дополнительный доход из ваших долгосрочных активов, особенно в периоды низкой волатильности или когда вы не ожидаете сильного роста. Я регулярно использую это на акциях Сбера, Лукойла, Газпрома. Например, если у меня есть 1000 акций Сбера, и я не жду, что они сильно вырастут выше 300 рублей в ближайший месяц, я могу продать колл-опцион со страйком 300. Полученная премия – это, по сути, дополнительный дивиденд.
Нюанс: выбирайте страйк, который вы готовы отдать, и срок экспирации, который соответствует вашим планам. Не надо продавать коллы «в деньги» или слишком близко к текущей цене, если вы не хотите, чтобы ваши акции забрали. Мой опыт показывает: лучше получить небольшую, но стабильную премию, чем жадничать и потерять акции, которые вы хотели держать вдолгую. И еще, обратите внимание на налогообложение: если опцион был исполнен, то это сделка купли-продажи акций со всеми вытекающими налоговыми последствиями, а если просто истек – то это доход от продажи опциона. Учитывайте это при расчете НДФЛ.
Специфика российского рынка и лайфхаки
Российский рынок опционов на Мосбирже имеет свои особенности, которые нужно знать и учитывать:
-
Ликвидность: это краеугольный камень. Ликвидными, как правило, являются опционы на самые популярные акции (Сбер, Газпром, Лукойл, Яндекс) и фьючерс на индекс РТС. На менее популярных бумагах или экзотических страйках вы можете столкнуться с огромными спредами между ценой покупки и продажи, что делает торговлю невыгодной, а выход из позиции – проблематичным. В моем опыте, лучше работать с более дорогими, но ликвидными опционами, чем пытаться сэкономить на неликвиде.
-
Брокерские платформы: большинство российских брокеров предлагают доступ к опционам через QUIK. Да, интерфейс QUIK может показаться устаревшим и сложным для новичка. Но для опционов он дает максимальную гибкость и функционал: возможность выставлять сложные заявки, видеть стакан опционов, строить графики волатильности. Веб-терминалы и мобильные приложения часто урезаны в функционале для опционов. Мой совет: освойте QUIK, это окупится сторицей. На изучение уйдет пара недель, но вы получите инструмент, который будет работать на вас.
-
Волатильность: российский рынок исторически более волатилен, чем западные аналоги. Это влияет на цену опционов: высокая волатильность делает опционы дороже. Это может быть как плюсом (для продавцов опционов), так и минусом (для покупателей). Важно понимать, как текущая подразумеваемая волатильность соотносится с исторической. В моем опыте, модель Блэка-Шоулза, которую по умолчанию используют многие платформы для расчета теоретической цены, на российском рынке иногда грешит, особенно на неликвидных сериях или при резких движениях базиса. Лучше самому иметь представление о дельта-хеджировании и волатильности.
-
Налогообложение: это отдельная песня. Доход от операций с опционами облагается НДФЛ по ставке 13% (или 15% для доходов свыше 5 млн рублей). Важно понимать, что налоговая база формируется по совокупности операций. Брокер обычно выступает налоговым агентом, но если у вас были неброкерские операции или вы хотите оптимизировать налоги, это требует внимательного учета. Проконсультируйтесь с бухгалтером или изучите методички брокера. ИИС и опционы: да, можно, но есть свои нюансы по типу вычета и ликвидности. Для вычета типа А (на взносы) опционы вполне подходят, для типа Б (на доход) тоже, но помните, что на ИИС нельзя переносить убытки прошлых лет.
-
Комиссии: не забывайте про них. Комиссии брокеров за опционные сделки могут отличаться от комиссий за акции. Они могут быть фиксированными за контракт или процентом от оборота. Внимательно изучите тарифы своего брокера. На больших объемах или при частых сделках они могут существенно «съедать» вашу прибыль.
Предостережения
Даже при долгосрочном подходе, опционы несут в себе риски, о которых нельзя забывать:
-
Риск времени: опционы – это срочные контракты. Они имеют дату экспирации. Если ваше предположение не сработало до этой даты, вы теряете премию. Время работает против покупателей опционов и на стороне продавцов.
-
Риск волатильности: резкое изменение волатильности может сильно повлиять на цену опциона, даже если цена базового актива не сильно изменилась. Это особенно актуально в периоды геополитической неопределенности или выхода важных новостей.
-
Риск ликвидности: как я уже говорил, на российском рынке это серьезная проблема для многих опционных серий. Вы можете оказаться в ситуации, когда не сможете закрыть позицию по адекватной цене.
-
Риск маржинальных требований: при продаже непокрытых опционов брокер может потребовать внести дополнительное обеспечение (маржу). Если рынок пойдет против вас, маржин-колл – это не шутки. Для долгосрочного плана я настоятельно рекомендую работать только с покрытыми опционами или использовать опционы для хеджирования уже имеющихся позиций.
Для меня опционы давно перестали быть экзотическим инструментом для «избранных» или «игроков». Это часть моего арсенала, который позволяет мне более гибко управлять риском, генерировать дополнительный доход и, в конечном итоге, чувствовать себя увереннее в любых рыночных условиях. Главное – подходить к ним с умом, пониманием и, конечно, учитывать все нюансы нашей российской действительности.
***
Отказ от ответственности: Информация, представленная в этой статье, носит исключительно образовательный и ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в финансовые инструменты, включая опционы, сопряжены с высоким риском потери капитала. Прошлые результаты не гарантируют будущих доходов. Перед принятием инвестиционных решений всегда рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом и провести собственное исследование.
