Что такое «поведенческие финансы»

Привет! Если вы читаете это, значит, скорее всего, вы уже не понаслышке знаете, что такое российский рынок в 2025 году. Это не скучный учебник по экономике, это порой американские горки, порой трясина, а иногда и минное поле. И в этих условиях, когда логика порой пасует перед эмоциями, на сцену выходит то, что я называю своим секретным оружием – поведенческие финансы.

За 18 лет в игре я видел, как инвесторы, которые вроде бы зубрили «умные книжки» и знали все формулы, раз за разом спотыкались на одном и том же: на самих себе. На своих страхах, жадности, чрезмерной самоуверенности. Поведенческие финансы – это не просто модное словечко, это мост между сухой экономической теорией и реальной, порой очень иррациональной, психологией человека. Это про то, почему мы, вопреки здравому смыслу, делаем те или иные финансовые шаги, и как научиться не наступать на одни и те же грабли.

Что такое поведенческие финансы?

Если совсем по-простому, поведенческие финансы изучают, как психологические факторы влияют на наши финансовые решения. Классическая экономика долгое время строилась на модели «Homo Economicus» – полностью рационального человека, который всегда принимает оптимальные решения, чтобы максимизировать свою выгоду. Звучит красиво, но в жизни так не бывает. Мы не роботы. Мы люди, со всеми нашими когнитивными искажениями (то есть систематическими ошибками мышления) и эмоциональными реакциями.

Дэниел Канеман и Амос Тверски, пионеры этой области, показали, что наши решения часто отклоняются от рациональных. И это не просто «ой, ошибся», это предсказуемые ошибки. Понимая их, можно научиться если не полностью их избегать, то хотя бы минимизировать ущерб.

Наши внутренние демоны: ключевые искажения

За годы я собрал свой топ-5 «внутренних демонов», которые чаще всего водят инвесторов за нос в наших реалиях. Позвольте поделиться, как они проявляются и как с ними бороться.

1. Избегание потерь: как не стать заложником собственных ошибок

Это, пожалуй, самое мощное искажение. Мы испытываем боль от потери денег примерно в два раза сильнее, чем удовольствие от их приобретения. Как это выглядит на практике? О, я видел это бесчисленное количество раз. В 2022 году, когда рынок штормило, многие знакомые держали акции, которые упали на 50-70%, «в надежде», что они «вот-вот» отскочат. Это чистая потеря, но люди не хотят её фиксировать, потому что признать убыток – это больно. Они готовы ждать годами, лишь бы не закрывать позицию в минус.

Лайфхак: установите для себя чёткие правила выхода из позиции. Это могут быть стоп-лоссы (даже мысленные, если вы не торгуете на бирже) или временные рамки. Признайте, что убыток – это просто цена за урок, а не приговор. Лучше зафиксировать небольшой убыток и переложить деньги в перспективный актив, чем сидеть и ждать чуда, пока ваш капитал тает. Помните: рынок не помнит, по какой цене вы что-то купили.

2. Предвзятость подтверждения: опасная эхо-камера

Мы склонны искать и интерпретировать информацию таким образом, чтобы она подтверждала наши уже существующие убеждения. Если я купил акцию Х, я буду читать только те новости и аналитику, которые подтверждают её светлое будущее, игнорируя предупреждения о рисках. Помню, как в начале 2024 года, когда все радовались росту одной IT-компании, я сам поймал себя на этом. Читал только «бычьи» обзоры, пока один коллега не ткнул меня носом в отчёт о падающей рентабельности. Хорошо, что вовремя одумался.

Лайфхак: активно ищите контраргументы. Читайте аналитиков с противоположными точками зрения. Подписывайтесь на разные источники информации, даже если они вам не нравятся. В идеале, перед принятием решения, попробуйте «поиграть в адвоката дьявола» – найдите все возможные причины, по которым ваше решение может быть ошибочным.

3. Эффект привязки: якорь, который тянет ко дну

Мы часто слишком сильно полагаемся на первую полученную информацию, даже если она не имеет отношения к делу. На рынке это проявляется как привязка к первоначальной цене покупки. Купил акции по 100 рублей, они упали до 50. В голове сидит «якорь» – 100 рублей, и кажется, что «справедливая» цена – это 100, и ждёшь её. Но рынок уже давно забыл про 100, и актив может быть фундаментально переоценен даже на 50.

Лайфхак: забудьте о цене покупки. Это самая сложная, но самая важная вещь. Оценивайте актив здесь и сейчас, исходя из его текущей стоимости, фундаментальных показателей и перспектив. Спросите себя: «Купил бы я этот актив по текущей цене, если бы у меня его ещё не было?» Если ответ «нет», возможно, пора действовать.

4. Стадное чувство: когда толпа ведёт не туда

Мы социальные существа и склонны следовать за большинством, особенно когда чувствуем неопределённость. В 2023 году, когда все побежали в фонды недвижимости, а потом в «хайповые» акции второго эшелона, я чуть не поддался. Но опыт подсказывал: когда все кричат «покупай!», возможно, пора задуматься о продаже. Толпа – это не всегда умная толпа. Часто это просто толпа, бегущая на крики, и зачастую к обрыву.

Лайфхак: делайте свою домашнюю работу (due diligence). Не слепо следуйте за толпой. Если вы видите, что актив резко растёт без видимых фундаментальных причин, это повод задуматься, а не бежать за всеми. Инвестируйте в то, что вы понимаете, а не в то, что «все покупают».

5. Чрезмерная самоуверенность: после удачи приходит расплата

После нескольких удачных сделок мы начинаем верить, что поймали Бога за бороду, что мы умнее рынка. Это приводит к увеличению рисков, сокращению анализа и, как правило, к болезненным потерям. Рынок быстро ставит на место таких «гениев». Это был хороший, хоть и болезненный урок для меня в начале карьеры, когда после пары успешных сделок я вложил слишком много в один актив, который потом просел.

Лайфхак: ведите дневник сделок. Анализируйте не только успешные, но и неудачные. Признавайте свои ошибки и учитесь на них. Помните, что удача – это не навык. Рынок не прощает высокомерия. Всегда оставайтесь скромными и постоянно учитесь.

Нюансы и лайфхаки из российских реалий 2025

Есть вещи, которые не напишут в западных учебниках, но которые жизненно важны здесь и сейчас.

Ментальные счета: как обмануть свой мозг ради блага

Это не совсем рационально, но очень эффективно психологически. Идея в том, чтобы разделять свои деньги на разные «кучки» с разными целями и уровнями риска. Например, у меня есть «кучка» для пенсии (строго консервативные инструменты), «кучка» для отпуска (чуть более рискованные, но краткосрочные), и отдельный счёт для «спекулятивного капитала», который я могу позволить себе потерять без ущерба для основных целей. В моем опыте, эта модель позволяет инвестору чувствовать себя комфортнее, даже если часть рисковых активов проседает, потому что он знает, что «ядро» портфеля стабильно. Это снижает панику и помогает избежать импульсивных решений.

Поведенческий портфель: слои защиты

Развивая идею ментальных счетов, можно строить портфель из разных «слоёв». Например, первый слой – «безопасность» (облигации, кэш), второй – «рост» (акции голубых фишек), третий – «шанс» (высокорисковые активы, крипта). Этот подход, который часто называют Behavioral Portfolio Theory, позволяет инвестору удовлетворить свою потребность в безопасности, одновременно давая возможность «поиграть» с высокодоходными, но рискованными активами. Это значительно снижает когнитивный диссонанс и помогает придерживаться долгосрочной стратегии, даже когда рынок лихорадит.

Фрейминг решений: как формулировка меняет всё

То, как представлена информация, сильно влияет на наше решение. Представьте: вам предлагают сделку, где вы либо гарантированно теряете 1000 рублей, либо есть 50% шанс потерять 2000 и 50% шанс не потерять ничего. Большинство выберет гарантированную потерю 1000. А если вам предлагают либо гарантированный выигрыш 1000, либо 50% шанс выиграть 2000 и 50% шанс не выиграть ничего? Многие выберут риск. А математически это абсолютно одно и то же! Это эффект фрейминга.

Лайфхак: переформулируйте свои инвестиционные решения. Смотрите на них с разных сторон. Что если бы это были не ваши деньги? Как бы вы посоветовали другу? Что если бы вам нужно было оправдать это решение перед строгим аудитором? Этот приём помогает отстраниться от эмоций.

Инфляция в РФ 2025: «налог на бездействие»

В российских реалиях 2025 года, когда инфляция может съедать двузначные проценты, бездействие – это активное разрушение капитала. Это не просто цифра, это психологический фактор, который заставляет людей панически искать хоть какую-то доходность, порой забывая о рисках. «Правило 72» (сколько лет нужно, чтобы удвоить капитал при определённой ставке) здесь работает в обе стороны: если инфляция 10%, ваш капитал обесценится вдвое за 7,2 года. Это мощный триггер для многих, заставляющий принимать поспешные решения.

Лайфхак: осознайте инфляцию как постоянного хищника. Это не повод для паники, но повод для активного, но продуманного управления капиталом. Ищите инструменты, которые обгоняют инфляцию, но всегда соразмеряйте их с вашим риск-профилем. Не гонитесь за доходностью любой ценой.

Предостережения и «подводные камни»

Понимание поведенческих финансов – это мощный инструмент, но не панацея. Рынок – это не только психология, но и фундаментальные показатели, макроэкономика, геополитика. Понимание своих искажений не означает их полного устранения. Мы всё равно люди, и эмоции будут играть свою роль.

В моем опыте, эта модель X (например, попытки предсказать рынок исключительно на основе настроений толпы или «индексов страха и жадности») имеет особенность Y: она работает до тех пор, пока не перестает работать, и тогда бьет очень больно. Не полагайтесь только на неё. Всегда держите в уме комплексную картину. Дисциплина, холодный расчёт и постоянное обучение – вот что действительно отличает успешного инвестора от того, кто просто «играет на бирже».

Отказ от ответственности

Представленная информация является личным мнением автора и не должна рассматриваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Инвестиции на финансовых рынках связаны с риском потери капитала. Перед принятием каких-либо инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным специалистом.