Что такое «проклятие знания» при инвестировании

В мире инвестиций, где каждый пытается быть на шаг впереди, существует ловушка, куда попадают даже самые опытные игроки. Я говорю о «проклятии знания» – феномене, когда наша глубокая экспертиза, вместо того чтобы быть преимуществом, становится невидимой гирей, тянущей нас вниз. Это не просто академический термин из психологии; это реальный, зудящий опыт, который я переживал не раз, и, уверен, буду переживать еще, потому что от него нет стопроцентной вакцины.

Мой путь в инвестициях начался почти два десятилетия назад, и за это время я видел многое: и бурные взлеты, и обвалы, и периоды затяжного затишья. Российский рынок, особенно в последние годы, с его турбулентностью и непредсказуемостью, стал идеальной лабораторией для изучения этого проклятия. Здесь, где вчерашние правила сегодня уже не работают, а завтра появятся новые, знание может стать не компасом, а якорем.

Что такое «проклятие знания» в контексте инвестиций?

Представьте, что вы эксперт по ядерной физике и пытаетесь объяснить принцип работы реактора ребенку. Вы знаете все нюансы, тонкости, формулы. Но чем больше вы погружаетесь в детали, тем сложнее вам найти простые слова. Ребенок не понимает, вы фрустрированы. В инвестициях происходит нечто похожее: чем глубже мы погружаемся в аналитику, макроэкономику, отчетность по МСФО, тем сложнее нам увидеть очевидное. Мы начинаем переусложнять, искать скрытые смыслы там, где их нет, и игнорировать простые сигналы рынка.

Для меня проклятие знания проявлялось в нескольких формах:

• Паралич анализа: когда информации так много, что ты не можешь принять решение. Кажется, что нужно учесть еще один фактор, проверить еще одну гипотезу.
• Слепота к простым истинам: когда на фоне сложнейших моделей и прогнозов мы пропускаем очевидные тренды или базовые принципы.
• Недооценка «простоты»: когда мы считаем, что инвестор, который просто купил индексный фонд, «недостаточно умен», хотя его результат может быть лучше нашего.
• Зависимость от устаревших моделей: когда наши глубокие знания о том, «как это работало раньше», мешают адаптироваться к новым реалиям.

В наших российских реалиях 2025 года, когда рынок постоянно меняется под влиянием геополитики, санкций, решений ЦБ РФ и структурных перестроек экономики, это проклятие ощущается особенно остро. Старые учебники порой становятся бесполезны, а новые еще не написаны. И вот тут-то наше «глубокое знание» может сыграть злую шутку.

Мои личные кейсы: как проклятие знания било по карману

Кейс 1: «Пока я копал шахты, другие уже добывали золото лопатой»

Это было в 2021 году, перед тем, как мир перевернулся. Я был по уши в макроэкономических моделях, анализировал каждый чих ФРС, каждую статистику по инфляции. Мой мозг работал на полную мощность, пытаясь предсказать следующий глобальный кризис или найти идеальный хедж. В это время многие мои знакомые, не обладая и десятой долей моей аналитической базы, просто покупали акции компаний из сектора IT или сырьевых гигантов, которые тогда демонстрировали очевидный рост на фоне постковидного восстановления и растущих цен на ресурсы. Я же, убежденный, что «все перегрето» и «нужно искать арбитраж», пропустил львиную долю этого ралли.

Помню, как я днями сидел над отчетами одной из наших крупных агрохолдинговых компаний, пытаясь выявить скрытые риски, связанные с колебаниями курса рубля и особенностями хеджирования экспортных контрактов. Моя модель показывала, что потенциал роста ограничен из-за этих факторов. А рынок просто оценил рост мировых цен на пшеницу и девальвацию рубля. Акции взлетели, а я остался при своих «глубоких, но бесполезных» выводах. Это был классический случай, когда я пытался найти многослойный смысл там, где его просто не было, или он был настолько незначителен, что рынок его игнорировал.

Кейс 2: «Не впихнуть невпихуемое» или как я отпугнул инвестора

Один мой хороший знакомый, получив приличную сумму после продажи квартиры, пришел ко мне за советом: «Куда вложить, чтобы не потерять и чуть заработать?» Мое проклятие знания тут же дало о себе знать. Я начал расписывать ему сложнейший диверсифицированный портфель: ОФЗ с учетом дюрации, корпоративные облигации первого эшелона с анализом кредитного спрэда, пару ETF на индекс МосБиржи, объясняя риски, налогообложение, ребалансировку. Я говорил о бета-коэффициентах, о корреляциях, о «замороженных» активах и особенностях торгов для «неквалов».

Чем больше я говорил, тем больше его глаза округлялись. В итоге, после часа моей «экспертной» лекции, он просто положил все деньги на обычный банковский вклад, сказав: «Слушай, это все так сложно, я ничего не понял, лучше уж пусть лежат под подушкой». Мое «глубокое знание» не помогло ему, а, наоборот, испугало. Я забыл, что иногда людям нужен простой, понятный план, а не докторская диссертация.

Кейс 3: «Гордон мертв, да здравствует Гордон?»

После 2022 года, когда многие традиционные методы оценки акций для российского рынка стали, мягко говоря, «хромать», я поймал себя на том, что до последнего цепляюсь за них. Классические модели дисконтирования денежных потоков (DCF) или модель Гордона для оценки дивидендных акций, которые я применял годами, внезапно стали давать абсурдные результаты из-за высокой неопределенности с прогнозами и дивидендной политикой компаний. Многие российские «голубые фишки» перестали платить дивиденды или резко их сократили, делая предпосылки модели Гордона (стабильный рост дивидендов) совершенно неактуальными.

Я пытался «адаптировать» эти модели, вводя десятки корректировок, коэффициентов риска, сценариев. В итоге мои расчеты становились настолько сложными и зависящими от предположений, что теряли всякий практический смысл. Я пропустил несколько хороших входов в компании, которые просто демонстрировали стабильный денежный поток и низкий мультипликатор P/E по нашим внутренним меркам, потому что мои «утонченные» модели показывали, что они «недостаточно недооценены». Мое знание старых правил мешало увидеть новые возможности.

Нюансы, лайфхаки и предостережения для российского инвестора (2025)

Как же бороться с этим проклятием? Вот несколько моих личных наработок и наблюдений, которые редко найдешь в общих источниках:

Лайфхак 1: «Меньше знаешь – крепче спишь» (иногда)

Не пытайтесь вникать в каждую микродеталь. В текущих реалиях российского рынка, где информация часто меняется и не всегда прозрачна, перегрузка данными может быть фатальной. Вместо того чтобы копаться в квартальных отчетах до последнего знака, научитесь выделять ключевые метрики, которые действительно двигают бизнес. Например, сейчас для многих российских компаний важнее не столько рост выручки, сколько стабильность логистических цепочек, доступ к импорту/экспорту, способность генерировать свободный денежный поток и низкая долговая нагрузка. Смотрите на маржинальность и способность компании адаптироваться к меняющимся условиям.

Лайфхак 2: «Эффект бабушки»

Когда у меня возникает новая инвестиционная идея, я мысленно пытаюсь объяснить ее своей теще, которая знает про фондовый рынок только из новостей по телевизору. Если я начинаю путаться в терминах или она задает вопросы, на которые нет простого и понятного ответа, это красный флаг. Значит, идея либо слишком навороченная, либо я сам еще не до конца осознал ее риски и преимущества. Если вы не можете объяснить свою идею просто, значит, вы сами ее не до конца понимаете. Это отличный фильтр для сложного мусора.

Лайфхак 3: «Принцип светофора» для новостного потока

Я делю всю входящую информацию (новости, аналитику, слухи) на три категории: «зеленая» (действовать – например, покупать или продавать), «желтая» (изучить, но не действовать прямо сейчас), «красная» (игнорировать, это шум). В моем опыте, эта модель имеет особенность: «желтая» категория часто становится ловушкой. Мы склонны слишком долго задерживаться в ней, анализируя и переанализируя, вместо того чтобы либо действовать, либо отбрасывать. Мой лайфхак: поставьте себе жесткий таймер на «желтую» зону. Например, 24-48 часов. Если за это время информация не перешла в «зеленую» (есть четкий план действий) или «красную» (оказалась неважной), – забыть и двигаться дальше. Не давайте себе завязнуть в бесконечном анализе.

Предостережение 1: Осторожно с «инсайдерами» и «гуру» из телеграм-каналов

В наших реалиях, особенно в телеграм-каналах, развелось столько «экспертов», которые вещают с умным видом о «секретных сделках», «инсайдах» и «волшебных кнопках». Их «знание» часто – это лишь сложная обертка для простых спекуляций или, что хуже, манипуляций. Помните, что истинное знание часто ведет к простоте и ясности, а не к усложнению и туману. Если кто-то предлагает «невероятно сложную, но прибыльную» схему, скорее всего, он просто хочет забрать ваши деньги.

Предостережение 2: Не пытайтесь быть умнее рынка, особенно российского

Российский рынок может быть очень тонким, иррациональным в краткосрочной перспективе и подверженным импульсам. Пытаться «переиграть» его, основываясь на своем «глубоком понимании» фундаментала, когда рынок движется на эмоциях, панике или технических факторах, это как пытаться остановить поезд голыми руками. Когда я вижу, как акции компании Х без видимых причин летят вверх или вниз, я вспоминаю, что иногда лучше дождаться, пока пыль уляжется, а не пытаться найти «умное» объяснение каждому движению. В долгосрочной перспективе рынок более рационален, но в краткосрочной – он может быть просто безумен.

Предостережение 3: Проклятие знания усиливается в кризис

В стрессовых ситуациях, когда рынок лихорадит (как это было в начале 2022 года), наш мозг склонен искать сложные объяснения и строить многоэтажные гипотезы. Я поймал себя на том, что начинаю анализировать, как санкции повлияют на каждую отдельную отрасль, на каждую компанию, на каждый отдельный элемент цепочки поставок. Вместо того чтобы просто посмотреть на баланс, долг и кэш-флоу самых устойчивых игроков. Это было классическое проклятие знания – я пытался найти «великое, сложное решение», когда нужно было простое: «купи хорошее подешевле, когда все паникуют».

Как бороться с проклятием знания: мои методы

Полностью избавиться от проклятия знания невозможно, но можно научиться с ним жить и минимизировать его негативные последствия:

• Упрощайте: регулярно задавайте себе вопрос: «Могу ли я объяснить это проще?» Если нет, значит, вы переусложняете.
• Ведение инвестиционного дневника: в моем инвестиционном дневнике, который я веду уже лет пятнадцать, есть отдельная графа: «Почему я принял это решение и как бы я объяснил его человеку, который вообще не разбирается в инвестициях?». Это помогает мне фильтровать шум и не скатываться в пустые интеллектуальные дебри.
• Регулярно возвращайтесь к основам: перечитывайте базовые принципы инвестирования. Порой самая простая истина, которую вы знаете с самого начала, оказывается самой ценной.
• Ищите «неэкспертные» мнения: разговаривайте с людьми, которые не обладают вашим уровнем знаний. Иногда их свежий взгляд или наивный вопрос может подсветить очевидные вещи, которые вы упустили.
• Примите мудрость «глупых денег»: иногда самая простая, самая очевидная сделка, которую делают «неквалифицированные» инвесторы, оказывается самой прибыльной. Не пренебрегайте этим.

В конечном итоге, инвестирование – это не соревнование по сложности анализа, а марафон по принятию верных решений. И иногда для этого нужно просто отложить в сторону свои глубокие знания и посмотреть на мир глазами новичка. Это сложно, но это работает.

***

Отказ от ответственности

Представленная информация является личным мнением автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущих доходов. Инвестиции на фондовом рынке сопряжены с риском потери капитала. Перед принятием инвестиционных решений всегда проводите собственное исследование и, при необходимости, консультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.