Что такое «усреднение» позиций в портфеле

В мире инвестиций, где каждый день — это шахматная партия с рынком, а ставки порой очень высоки, есть один тактический приём, который многие недооценивают, а кто-то и вовсе боится как огня. Речь идёт об усреднении позиций. Для меня, человека, который уже почти два десятка лет варится в этом котле, усреднение — это не просто теория из учебника, это инструмент, который не раз вытаскивал мой портфель из трясины и помогал приумножить капитал там, где другие пасовали. Но это, как и любой острый нож, требует умелых рук и холодной головы. В российских реалиях 2025 года, когда рынок постоянно подкидывает новые сюрпризы, понимание этого механизма становится критически важным.

Что же это за зверь такой — усреднение позиций? По сути, это стратегия, при которой инвестор покупает дополнительные акции или другие активы, которые уже есть в его портфеле, но цена на них снизилась. Цель проста: уменьшить среднюю цену владения активом. Например, вы купили 100 акций компании А по 100 рублей. Если цена упала до 80 рублей, вы покупаете ещё 100 акций. Теперь у вас 200 акций, а средняя цена уже не 100, а (100*100 + 100*80) / 200 = 90 рублей. Это классическое усреднение вниз. Есть и усреднение вверх, когда докупаешь растущие активы, но об этом позже. В моём опыте, именно усреднение вниз чаще всего вызывает споры и страхи.

Когда усредняться: мой список «да»

За годы работы с рынком я набил немало шишек, и теперь у меня есть чёткий алгоритм, когда усреднение оправдано. Это не панацея, но набор правил, которые меня выручали:

• Фундаментал в порядке: Это аксиома. Если компания, акции которой у вас в портфеле, по-прежнему имеет крепкие фундаментальные показатели — стабильный бизнес, хорошую отчётность, разумную долговую нагрузку, перспективы роста — то снижение цены, скорее всего, временное. Это может быть связано с общей коррекцией рынка, негативным новостным фоном, санкциями, которые не затрагивают напрямую бизнес компании, или просто с фиксацией прибыли. Помню, как в 2022 году, когда рынок штормило после геополитических событий, многие паниковали. Я же, видя, что у ряда российских гигантов (не буду называть имён, чтобы не быть рекламой) бизнес-модель оставалась устойчивой, а дивидендная политика — привлекательной, активно усреднялся. И это принесло плоды уже к концу 2023 года. Мой лайфхак: всегда держите в голове горизонт инвестирования. Для меня это минимум 3-5 лет.

• Падение на «пустом месте» или из-за внешних факторов: Иногда акции летят вниз не из-за проблем в самой компании, а из-за общеотраслевых или макроэкономических потрясений. Например, если весь энергетический сектор просел из-за временного падения цен на нефть, но ваша компания — эффективный игрок с низкими издержками, это отличный повод для усреднения. Я называю это «распродажей по случаю».

• Наличие свободных средств: Это кажется очевидным, но многие забывают об этом в пылу страстей. Усредняться нужно только на те деньги, которые вы готовы инвестировать, а не на последние сбережения или, что ещё хуже, на заёмные средства. Моя золотое правило: никогда не усредняйтесь на маржинальные деньги! Маржин-колл — это не шутки, особенно на волатильном рынке. У меня всегда есть «подушка безопасности» для таких моментов, которую я называю «фондом для падающих ножей».

• Чёткий план: Усреднение должно быть частью заранее продуманной стратегии, а не эмоциональным решением. Определите для себя уровни, на которых вы будете докупать акции, и объёмы этих покупок. Например, «если акция падает на 10%, докупаю 20% от первоначальной позиции, если ещё на 15% — ещё 30%». Однажды я использовал модифицированную модель усреднения по Фибоначчи: докупал на уровнях 38.2%, 50% и 61.8% от предыдущего движения вверх. Это не всегда идеально, но даёт структуру. В моём опыте, эта модель хорошо работает на ликвидных акциях Московской биржи, но имеет особенность: она не всегда учитывает резкие гэпы на открытии торгов, которые могут «проскакивать» эти уровни.

Когда усредняться — это ловушка: мои «нет»

Есть ситуации, когда усреднение — это путь в никуда, прямая дорога к потере капитала. Здесь я был и сам, и видел, как горят другие:

• Проблемы с фундаментом: Если компания теряет рыночную долю, её финансовые показатели ухудшаются, появляются серьёзные конкуренты или меняется регуляторная среда не в её пользу — бегите! Усреднять такой актив — всё равно что пытаться реанимировать мёртвую лошадь. Помню, как в начале 2010-х я усреднялся в акциях одной телекоммуникационной компании, которая, как оказалось, просто не смогла адаптироваться к новым реалиям рынка. Я потерял значительную часть средств, прежде чем понял, что «это не просадка, это уже падение».

• «Поймать падающий нож»: Это классическая ошибка новичков. Актив стремительно падает, и инвестор думает: «Ну вот, сейчас дно, надо брать!» И покупает, а актив продолжает падать. Дно очень трудно угадать, а зачастую его и вовсе нет. Усредняйтесь постепенно, а не одной большой котлетой. Рынок — это не казино, где можно поставить всё на красное. Лучше купить чуть выше дна, чем усредниться на полпути к банкротству компании.

• Отсутствие ликвидности: Если вы инвестируете в низколиквидные активы, усреднение может обернуться проблемой. Вы можете просто не найти покупателей, когда захотите выйти из позиции, или будете вынуждены продавать по очень невыгодной цене. На российском рынке это особенно актуально для акций «второго эшелона» или облигаций, которые не торгуются активно.

• Психологическое давление: Усреднение требует стальных нервов. Видеть, как ваш портфель «краснеет», а вы продолжаете вкладывать деньги, очень тяжело. Если вы чувствуете, что эмоции берут верх, лучше отступить и переосмыслить стратегию. Я сам не раз ловил себя на мысли, что «вот ещё чуть-чуть, и отыграюсь», но это опасный путь. Главное правило: не позволяйте своему эго управлять инвестициями.

Лайфхаки и нюансы из окопов

За эти годы я выработал несколько приёмов, которые не всегда найдёшь в общих источниках:

• Разделение капитала: Я никогда не вкладываю более 5-10% от своего инвестиционного капитала в одну позицию. Это даёт мне возможность многократно усредняться, если потребуется, не рискуя всем. Помните: капитал для усреднения должен быть «свободным», а не «последним».

• Использование разных брокеров: Это не напрямую про усреднение, но очень помогает в управлении рисками. Если у вас несколько брокерских счетов, вы можете диверсифицировать не только активы, но и риски, связанные с брокером. В 2022 году, когда некоторые брокеры столкнулись с ограничениями, это спасло многих инвесторов.

• Налоговые хитрости: В России действует правило FIFO (first-in, first-out) для расчёта НДФЛ при продаже ценных бумаг. То есть, при продаже сначала списываются те акции, которые были куплены первыми. Это важно учитывать при усреднении, так как может повлиять на вашу налоговую базу. Например, если вы купили акции по 100, усреднились по 80, а продали по 95, то при продаже могут списаться те акции, что по 100, и вы получите убыток, который можно будет зачесть. А вот если вы хотите получить налоговый вычет за долгосрочное владение, усреднение может «обнулить» срок владения для новых покупок. Всегда консультируйтесь с налоговым экспертом или внимательно читайте разъяснения ФНС.

• Усреднение вверх: Не забывайте про этот приём! Если актив, который вы купили, продолжает расти, и фундаментал остаётся сильным, докупать его — это усиление позиции в сильном тренде. Это особенно актуально для акций роста. Вы как бы «голосуете рублём» за продолжение роста. Но здесь тоже важен план: не докупайте на хаях, ждите небольших коррекций.

• Следите за новостями, но не поддавайтесь панике: Информационный фон в России очень изменчив. Важно отфильтровывать шум от действительно важных новостей. Когда все кричат «всё пропало!», часто это лучшее время для усреднения. И наоборот: на эйфории лучше воздержаться от необдуманных покупок.

Усреднение — это мощный инструмент, но он требует дисциплины, анализа и холодной головы. Это не про то, чтобы «отбить» убытки, а про то, чтобы стратегически улучшить свою позицию в перспективном активе. Помните, рынок — это марафон, а не спринт. И усреднение, при правильном подходе, может стать вашим верным спутником на этой дистанции.

***

Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор не несёт ответственности за любые инвестиционные решения, принятые на основе информации, представленной в статье. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском потери капитала. Перед принятием инвестиционных решений всегда проводите собственное исследование и/или консультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.