Инфляция и твои облигации: как она влияет на реальный доход

Помню, еще в 2000-х, когда я только начинал свой путь в инвестициях, облигации казались мне таким надежным, скучным активом. Ну, знаете, этакий банковский вклад, только с красивым названием и на бирже. Но годы идут, а инфляция – она как тот назойливый комар, который просачивается сквозь любую сетку. Особенно в наших российских реалиях, где экономические качели – это скорее норма, чем исключение.

И вот, на дворе 2025 год. Я сижу, смотрю на свой портфель облигаций, который я собирал годами, и понимаю: номинальный доход – это лишь верхушка айсберга. Настоящая битва идет за реальный доход. И эта битва, скажу я вам, требует не только знаний, но и чутья, и, порой, стальных нервов. В этой статье я поделюсь своим, выстраданным опытом, теми нюансами и лайфхаками, которые не найдешь в учебниках.

Что такое реальный доход и почему он важен

Давайте без заумных формул, просто на пальцах: реальный доход – это то, что осталось от вашего купонного дохода и роста цены облигации после того, как инфляция откусила свой кусок. Если вы получили 10% годовых по облигации, а инфляция составила 12%, то вы, по сути, потеряли 2% покупательной способности. Это как набрать воды в дырявое ведро: сколько бы вы ни налили, все равно часть утечет.

В моем опыте, многие новички (да и не только) смотрят только на номинальную доходность к погашению. «О, 15% годовых! Отлично!» — думают они. А потом выясняется, что инфляция за тот же период составила 18%. И вот тут начинается легкое недоумение. Это типичная ловушка, в которую я сам попадал на заре своей карьеры, когда еще не до конца понимал, что инфляция – это не просто цифра из новостей, а реальный разрушитель покупательной способности.

Инфляционный монстр в российских реалиях 2025 года

Российская инфляция – это зверь с непростым характером. Она то засыпает, то просыпается с утроенной силой, особенно когда на горизонте появляются геополитические штормы или внутренние экономические пертурбации. В 2025 году мы продолжаем ощущать эхо прошлых лет: высокие инфляционные ожидания населения, давление со стороны ослабления рубля (хотя ЦБ всеми силами пытается его стабилизировать), и, конечно, бюджетные расходы.

Я помню, как в середине 2022 года, когда ставки ЦБ резко подскочили, а инфляция не спешила замедляться, мои коллеги по цеху, кто держал длинные ОФЗ-ПД, хватались за голову. Это был настоящий стресс-тест для портфелей. У меня тогда сработал один из моих «лайфхаков»: я всегда держу подушку ликвидности и не боюсь фиксировать убытки по «неправильным» облигациям, чтобы переложиться в более подходящие активы. Это не просто знание, это выстраданное правило.

Облигации: друзья или враги инфляции?

Вот здесь начинается самое интересное. Не все облигации одинаково полезны в борьбе с инфляцией. Это как выбирать оружие: против танка не пойдешь с пистолетом.

Офз-ПД (постоянный доход): король, который может оказаться голым

Эти облигации имеют фиксированный купон и фиксированную дату погашения. Они самые простые и понятные. Но именно они наиболее уязвимы перед инфляцией. Если инфляция растет, а ЦБ поднимает ключевую ставку, рыночная цена этих облигаций падает. Почему? Потому что их фиксированный купон становится менее привлекательным по сравнению с новыми облигациями, которые выпускаются с более высокой доходностью. У меня был случай: я купил ОФЗ 26230 с доходностью 9% в 2021 году. В 2022 году, когда ключевая ставка взлетела, цена этой облигации просела более чем на 15%. Мой номинальный доход был, но реальный доход ушел в минус из-за падения тела облигации и роста инфляции. Это был жесткий, но полезный урок: никогда не забывай про дюрацию и чувствительность к ставке.

Офз-ПК (переменный купон): хамелеон рынка

Купон этих облигаций привязан к ставке RUONIA (среднедневная ставка однодневных межбанковских кредитов) или ключевой ставке ЦБ. Это уже интереснее! Когда ЦБ повышает ставку, купон по ОФЗ-ПК тоже растет. Это делает их более устойчивыми к инфляции, но не идеальными. Их цена тоже может колебаться, но значительно меньше, чем у ОФЗ-ПД. Мой «лайфхак» здесь: следите не только за динамикой ставки, но и за спредом RUONIA к ключевой. Иногда он может давать интересные арбитражные возможности, хотя и нечасто.

Офз-ИН (индексируемый номинал): антиинфляционный щит

Вот это настоящий бриллиант для инвестора, который боится инфляции! Номинал этих облигаций (то есть сумма, которую вам вернут при погашении) индексируется на официальный уровень инфляции. Купон (обычно очень маленький, около 2.5%) начисляется на этот индексированный номинал. Это значит, что ваш основной капитал защищен от обесценивания. В моем портфеле ОФЗ-ИН (например, 52002) всегда занимают значительное место, особенно в периоды высокой неопределенности. Но есть нюанс: ликвидность. Спред между ценой покупки и продажи может быть довольно широким, особенно на больших объемах. Поэтому это инструмент для долгосрочного удержания, а не для спекуляций. И еще один момент: НКД (накопленный купонный доход) по ним тоже индексируется, но эта особенность не всегда очевидна для новичков.

Лайфхаки и предостережения из окопов

• Не гонитесь за номиналом: в моем опыте, самая большая ошибка – это «охота за доходностью». Видишь корпоративную облигацию с доходностью 20%? Сначала проверь кредитный рейтинг эмитента и его финансовое положение. В 2018 году я купил облигации одной микрофинансовой организации с доходностью 18%. Думал, обгоню инфляцию. В итоге компания обанкротилась, и я потерял почти все. С тех пор я всегда говорю: лучше получить 10% реального дохода от надежного эмитента, чем 20% номинального от того, кто завтра может исчезнуть. Это не просто теория, это шрам на моем инвестиционном сердце.
• Ваша личная инфляция: официальная инфляция – это средняя температура по больнице. У каждого из нас свой набор товаров и услуг, на которые мы тратим деньги. Я веду учет своих расходов уже много лет и периодически пересчитываю свою «личную инфляцию». Это помогает мне понять, насколько сильно мои инвестиции защищают именно мой образ жизни. Например, если вы много путешествуете, то ослабление рубля будет влиять на вас сильнее, чем на того, кто покупает только отечественные товары. Этот нюанс, по моему опыту, никто не учитывает в общих рекомендациях.
• Диверсификация – ваш лучший друг: облигации – это хорошо, но не панацея. В моем портфеле всегда есть место акциям (в том числе дивидендным аристократам), золоту, недвижимости. В периоды высокой инфляции, когда облигации проседают, акции качественных компаний с сильными денежными потоками могут выступать хеджирующим активом. Помню, в 2022 году, когда ОФЗ-ПД падали, некоторые российские экспортёры показывали отличную динамику благодаря сильному рублю и высоким ценам на сырье. Это был баланс, который спас мой портфель от серьезных просадок.
• Следите за ЦБ и Минфином: это не просто новости, это сигналы. Решения ЦБ по ключевой ставке прямо влияют на рынок облигаций. Заявления Минфина о планах заимствований – на объемы предложения. Я подписан на их официальные каналы и регулярно читаю пресс-релизы. Помню, как однажды ЦБ неожиданно поднял ставку на 100 базисных пунктов, и это был сигнал для меня сократить длинные позиции по ОФЗ-ПД. Это не «инсайд», это просто внимательное чтение открытых источников и понимание их влияния.
• Не забывайте про НКД и налоги: купонный доход по облигациям облагается НДФЛ. НКД (накопленный купонный доход) – это та часть купона, которую вы платите продавцу, если покупаете облигацию между выплатами купонов. Вроде бы мелочи, но в масштабе портфеля они могут съедать заметную часть реального дохода. Я всегда стараюсь учитывать это при расчете эффективной доходности. Например, если вы купили ОФЗ-ИН с большим НКД, а потом продали ее до выплаты купона, вы можете потерять часть потенциального дохода. Это не всегда очевидно, но критично для оптимизации.

Конкретные детали и наблюдения

В моем опыте, модель поведения инвесторов на российском рынке облигаций в условиях высокой инфляции часто циклична: сначала паника и распродажа, затем «охота за доходностью» в рисковые активы, потом осознание рисков и возврат к более консервативным инструментам. Я видел это в 2014, 2020, 2022 годах. Это не просто статистика, это паттерн, который я использую для принятия решений. Например, когда все паникуют и продают, иногда это лучшее время для покупки качественных облигаций с дисконтом.

Еще один нюанс: корпоративные облигации. Многие смотрят только на доходность, но забывают про ковенанты и оферты. Помню, у меня были облигации одной компании, которые имели оферту через год. Я рассчитывал на это, но компания объявила дефолт по другим выпускам, и оферта не была исполнена. Это был удар. Теперь я всегда досконально изучаю эмиссионную документацию, а не только рекламу брокера. Это муторно, но спасает от сюрпризов.

Важное предупреждение: эта статья – мой личный опыт и мои наблюдения. Рынок постоянно меняется, и прошлые результаты не гарантируют будущих. Всегда проводите собственное исследование и, при необходимости, консультируйтесь с финансовым советником. Инвестиции всегда сопряжены с риском потери капитала.