После 2022 года, когда привычные горизонты для российского инвестора схлопнулись до размеров почтовой марки, многие из нас оказались на распутье. Куда теперь? Западные рынки если не закрылись полностью, то стали минным полем с инфраструктурными рисками, заморозками и прочими «прелестями». Я помню, как еще в 2007-м, когда только начинал свой путь в инвестициях, развивающиеся рынки казались экзотикой для смелых, чем-то вроде игры в рулетку с непредсказуемыми правилами. Сегодня же, в 2025 году, для многих российских инвесторов это не просто опция, а едва ли не единственный реальный путь припарковать капитал так, чтобы он не просто лежал мертвым грузом, а работал.
Мой первый серьезный заход на развивающиеся рынки случился задолго до всех этих геополитических пертурбаций. Это был бразильский фондовый рынок, и тогда я чуть не потерял все из-за недооценки валютного риска и внезапных политических потрясений. Тот опыт, вынесенный на собственном горбу, научил меня главному: развивающиеся рынки – это не про «купил и забыл». Это про глубокий дайвинг, про понимание местной кухни и про готовность к сюрпризам. И сейчас, когда мы ищем новые точки роста в «дружественных» юрисдикциях, эти уроки актуальны как никогда.
Почему развивающиеся рынки сейчас?
Давайте будем честны: основные причины лежат на поверхности. Во-первых, это поиск альтернатив. Наши старые добрые американские и европейские акции стали токсичны, а инфраструктурные риски по цепочке хранения и расчетов делают их владение головной болью. Во-вторых, многие из этих экономик действительно растут быстрее развитых. Китай, Индия, Индонезия, страны Ближнего Востока – это не просто цифры ВВП, это миллиарды людей, растущий средний класс, урбанизация и колоссальный спрос на товары и услуги. В-третьих, диверсификация. В условиях, когда весь мир смотрит на Россию через призму санкций, распределение активов по разным юрисдикциям становится вопросом выживания портфеля.
Нюансы, которые не напишут в учебниках
За эти годы я набил немало шишек, и могу сказать, что общие источники часто упускают самое главное – человеческий фактор и инфраструктурные особенности, с которыми сталкиваешься только на практике.
-
Ликвидность – это роскошь, а не данность: Мой главный лайфхак: никогда не входите в позицию, если у вас нет четкого плана выхода. На развивающихся рынках ликвидность – штука капризная. Я помню, как в 2019 году пытался выйти из позиции по небольшой индонезийской компании, которая занималась переработкой пальмового масла. Бумаги вроде бы торговались на бирже, но реальный спрос был мизерным. Чтобы продать свой пакет, мне потребовалось почти две недели, и то пришлось «уступить» цену. В итоге, вместо планового профита я получил лишь часть. С тех пор я всегда смотрю на среднедневной объем торгов и спред между покупкой и продажей. Если спред широкий, а объемы мизерные, то это красный флаг, даже если фундаментал выглядит блестяще. Это не Nasdaq, где ты продаешь по щелчку пальцев. Здесь ты можешь часами ждать покупателя.
-
Валютный риск – ваш постоянный спутник: Недооценивать волатильность местных валют – это как играть в русскую рулетку с полным барабаном. Вы можете быть правы в выборе компании, но если местная валюта обесценится на 20-30% за год, весь ваш профит по акциям сойдет на нет. Мой кейс с Бразилией – яркое тому подтверждение. Я тогда купил акции крупного банка, и он показывал отличный рост в реальном выражении, но курс реала к доллару просто завалился. В итоге, в долларовом эквиваленте я получил убыток. Что делать? Хеджирование – это дорого и сложно для частного инвестора. Лучше искать компании, чья выручка или значительная часть активов номинирована в твердой валюте, или те, кто имеет сильную экспортную ориентацию. Или, как вариант, покупать активы в юрисдикциях с более стабильными валютами, например, в ОАЭ или Саудовской Аравии, где курс часто привязан к доллару.
-
Информационная асимметрия и «локальный колорит»: Информация – это золото, но на развивающихся рынках она часто лежит не на поверхности, а спрятана глубоко. Официальные отчеты могут быть неполными или написанными по местным стандартам, которые отличаются от МСФО или GAAP. Модель Х, которую я часто использую для оценки китайских компаний (модель дисконтирования дивидендов с учетом регуляторных рисков и специфики корпоративного управления), имеет особенность Y: она требует очень глубокого анализа политической риторики и планов партии, которые не всегда очевидны из официальных пресс-релизов. Например, заявления о «всеобщем процветании» могут означать давление на технологические гиганты, а не просто социальные программы. Важно читать между строк. Лайфхак: ведите учет всех новостных заголовков и сопоставляйте их с движением акций через неделю-две. Часто реакция рынка запаздывает, или же она вообще не соответствует западной логике. Ищите местных экспертов, которые не просто переводят новости, а объясняют их контекст. Иногда это значит подписаться на платные нишевые рассылки или даже найти консультанта через местные бизнес-сообщества.
-
Регуляторные и политические риски – это не абстракция: В 2021 году, когда китайский регулятор обрушился на образовательный сектор, многие инвесторы, привыкшие к стабильности развитых рынков, были шокированы. Акции рухнули в одночасье. Это был урок: правительства в развивающихся странах могут менять правила игры в одночасье, и ваши права как миноритарного акционера могут быть не так уж и защищены. В моем опыте, эта модель Z (оценка регуляторного риска через анализ истории вмешательств государства в конкретные сектора) имеет особенность W: она должна учитывать не только формальные законы, но и «неписаные правила» и личные связи. Например, в некоторых странах Ближнего Востока или Юго-Восточной Азии семейные кланы и их влияние на бизнес могут быть гораздо важнее, чем формальная структура совета директоров.
-
Инфраструктура и доступ: Для российских инвесторов в 2025 году это отдельная боль. Прямой доступ к большинству бирж закрыт. Мы работаем через «дружественные» юрисдикции и брокеров. Часто это означает дополнительные комиссии, более медленные расчеты и, что самое важное, дополнительные инфраструктурные риски. Помните кейс с СПБ Биржей и ее проблемами с «заморозками»? Это не выдумки, это наша реальность. Поэтому, мой совет: тщательно выбирайте брокера. Изучите, где хранятся ваши активы, какая юрисдикция у депозитария, как происходит расчет. Если брокер говорит, что он «просто посредник», попросите его показать всю цепочку. Чем она короче, тем лучше.
Куда смотреть? Мой личный навигатор
Сейчас я активно смотрю на несколько направлений:
-
Китай: Несмотря на все риски, это огромный рынок. Я предпочитаю компании, которые ориентированы на внутренний спрос (потребительский сектор, здравоохранение, возобновляемая энергетика), а не на экспорт. И, конечно, госкомпании – они более предсказуемы в условиях регуляторного давления. Важно: инвестировать через юань, чтобы минимизировать валютные риски, или через Гонконгскую биржу, которая для нас более доступна.
-
Индия: Демография, рост среднего класса, технологический бум. Здесь я ищу компании из IT-сектора, финансового сектора и инфраструктуры. Но будьте готовы к бюрократии и медленным процессам. Проблема: доступ для российских инвесторов пока ограничен, но появляются варианты через фонды или некоторые брокерские структуры.
-
Ближний Восток (ОАЭ, Саудовская Аравия): Эти страны активно диверсифицируют свою экономику от нефти. Здесь есть интересные проекты в туризме, логистике, технологиях. Курс валюты, привязанный к доллару, дает некоторую стабильность. Однако, корпоративное управление часто имеет свои особенности, и информация может быть менее прозрачной.
-
Юго-Восточная Азия (Индонезия, Вьетнам): Огромный потенциал роста, но и высокие риски. Здесь я ищу компании из потребительского сектора и сектора электронной коммерции. Но помните про ликвидность и информационную асимметрию.
Несколько предостережений напоследок
Инвестиции в развивающиеся рынки – это не спринт, а марафон. Это игра в долгую, где терпение и глубокий анализ вознаграждаются. Не гонитесь за быстрой прибылью. Диверсифицируйте свой портфель не только по классам активов, но и по странам и секторам. И помните: если что-то кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой, то это, скорее всего, неправда. В мутной воде развивающихся рынков акулы бизнеса чувствуют себя как дома, и важно не попасть впросак.
Найти свой путь в этом новом инвестиционном ландшафте – это вызов, но и возможность. Возможность, которую нельзя упускать.
***
Отказ от ответственности: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги и иные финансовые инструменты сопряжены с рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций. Результаты прошлых инвестиций не гарантируют доходность в будущем. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется провести собственное исследование и/или проконсультироваться с квалифицированным финансовым советником.
