Как работает «короткая продажа» (шорт)

Приветствую, друзья! Сегодня хочу поговорить о теме, которая для многих остается чем-то из области фантастики или, как минимум, уделом избранных. Речь пойдет о «коротких продажах», или, как их называют на биржевом сленге, шортах. Я не буду утомлять вас сухой теорией из учебников – этого добра полно в интернете. Моя цель – поделиться личным, кровью и потом нажитым опытом, рассказать о тех нюансах, «подводных камнях» и, конечно, «лайфхаках», которые можно выучить только на практике, причем в наших, российских реалиях образца 2025 года.

За мои почти два десятка лет на рынке я видел многое: и эйфорию бычьих ралли, и панику обвалов. И поверьте, умение играть на понижение – это не просто дополнительный инструмент, это целая философия, которая позволяет зарабатывать даже тогда, когда большинство инвесторов впадают в ступор. Но, как говорится, с большой силой приходит большая ответственность, а в случае шортов – еще и неограниченные риски.

Что такое шорт: не просто продать, а потом купить

Давайте сперва освежим в памяти базовую механику. По сути, короткая продажа – это пари на то, что цена актива упадет. Вы берете в долг у брокера акции, которых у вас нет, тут же продаете их по текущей рыночной цене, а затем, когда цена, как вы надеетесь, снизится, покупаете их обратно дешевле и возвращаете брокеру. Разница между ценой продажи и ценой покупки (минус комиссии и плата за заем) – это ваша прибыль.

Звучит просто, не так ли? Я помню, как в начале нулевых, когда я только начинал свой путь, мне казалось, что это золотая жила. Ну а что, рынок ведь не всегда растет! Но очень быстро я понял: дьявол кроется в деталях, а на российском рынке – еще и в особенностях брокерской инфраструктуры и регуляторных тонкостях.

Зачем шортить: не только жажда наживы

Мотивации для открытия коротких позиций могут быть разными:

• Спекуляция: Это самый очевидный вариант – заработать на падении цены. Моя первая по-настоящему успешная короткая сделка была не на падении всего рынка, а на коррекции конкретного эмитента, который, по моему анализу, был сильно переоценен. Я тогда зашортил акции одной IT-компании в 2012 году, когда их P/E улетел в космос, а фундаментальных причин для такого роста не было.
• Хеджирование: Вы можете использовать шорты для защиты своего портфеля от потенциального снижения. Например, если у вас большой пакет акций, и вы ожидаете временной коррекции рынка, можно открыть короткие позиции по фьючерсам на индекс или по отдельным, наиболее уязвимым акциям. Это как страховка – вы платите за нее, но спите спокойнее. Я часто использую этот подход, чтобы не выходить полностью из лонговых позиций, когда вижу «тучи» на горизонте.
• Арбитраж: Для опытных игроков это возможность заработать на ценовых расхождениях между разными торговыми площадками или инструментами. Но для большинства частных инвесторов это слишком сложно и рискованно.

Российские реалии 2025: особенности шортов на Мосбирже

За последние годы наш рынок сильно изменился. И если раньше шортить можно было далеко не все, то сейчас ситуация стала лучше, но все равно есть свои нюансы.

Брокеры и доступность инструментов

Не все брокеры одинаково полезны для шортистов. У одного брокера *X* можно было шортить акции *Y*, а у *Z* – нет, или условия займа были совершенно драконовскими. К 2025 году список доступных для шорта акций на Мосбирже стал шире, чем в 2020-м, но все равно он ограничен по сравнению с американским рынком. Зато появились новые ETF, которые позволяют косвенно играть на понижение некоторых секторов или даже целого рынка, что расширяет возможности для хеджирования. Всегда проверяйте список доступных для шорта бумаг у вашего брокера – это не константа, он может меняться.

Плата за перенос позиции и маржинальные требования

Помните про «плату за аренду» акций. Это не просто цифра в тарифах, это живые деньги, которые могут съесть всю вашу прибыль, если позиция висит долго. Особенно это заметно на бумагах, которые сильно востребованы для шорта – там ставка может быть очень высокой. В моей практике был случай, когда я держал короткую позицию по одной неликвидной бумаге, и плата за перенос съела почти всю потенциальную прибыль, когда рынок сделал небольшой отскок.

Маржинальные требования – это святое. Ваш брокер требует, чтобы на вашем счету всегда было достаточно средств для покрытия потенциальных убытков. Если рынок идет против вас, и сумма на счету падает ниже определенного уровня, вы получите «маржин-колл». Мой личный опыт показывает: маржин-колл – это не предупреждение, это уже звоночек с того света. Если до него дошло, значит, вы что-то сделали не так. А за ним может последовать «стоп-аут» – принудительное закрытие позиции брокером, чтобы избежать еще больших убытков. И поверьте, брокер закроет вас по самой невыгодной цене.

«Лайфхаки» от опытного шортиста

Выбор инструментов: не все то золото, что блестит

Не шортите «голубые фишки» просто потому, что они «дорогие». Ищите фундаментально слабые компании, переоцененные по мультипликаторам. Мой любимый подход: искать компании, у которых скоро истекает большой объем локапов (lock-up period) – это когда крупные инвесторы или сотрудники получают право продать свои акции после IPO, что часто приводит к давлению на цену. Или те, кто объявил о дополнительной эмиссии – это размывает долю существующих акционеров и часто негативно сказывается на котировках. В 2024 году я успешно применил этот подход с акциями одной технологической компании, которая провела SPO, и их цена после этого сильно просела.

Технический анализ: игра на понижение

Для шорта технический анализ работает немного иначе. Ищите пробои уровней поддержки, формирование «головы и плеч» на вершине, расхождения по RSI, которые указывают на ослабление тренда. Но помните: на падающем рынке «дно» может быть пробито сколько угодно раз. Не стоит пытаться поймать «падающий нож» – лучше дождаться подтверждения нисходящего тренда. Я часто использую скользящие средние: если цена уверенно пробивает 50-дневную и 200-дневную скользящие средние сверху вниз, это хороший сигнал для входа в шорт.

Управление рисками: ваш лучший друг

Это, пожалуй, самое главное. Стоп-лосс – ваш лучший друг, а иногда и единственный спаситель. Я всегда ставлю его, причем не абы как, а с учетом волатильности бумаги и важных технических уровней. И никогда не усредняю убыточную короткую позицию – это путь в один конец. Если цена пошла против вас, значит, вы были неправы или рынок пошел по непредсказуемому сценарию. Лучше зафиксировать небольшой убыток и переосмыслить ситуацию, чем сидеть в «мясорубке» и ждать маржин-колла.

Психология: враг номер один

На шорте психология играет злую шутку. Когда рынок падает, кажется, что так будет всегда. Но отскоки бывают резкими и болезненными. Помните про «шорт-сквиз» – это когда цена акции начинает резко расти, вынуждая шортистов закрывать свои позиции, что еще больше подстегивает рост. Это как попасть под каток. Я сам однажды попал в такую мясорубку с акциями *XYZ* в 2023 году, когда они объявили о внезапной продаже актива по цене выше рынка. Уроки были дорогие, но зато я вынес главное: никогда не ставьте на кон больше, чем готовы потерять, и всегда держите в уме вероятность резкого разворота.

Новости и инсайды: будьте начеку

Следите за новостями. Отчеты, дивиденды, слияния, поглощения – все это может резко развернуть тренд. В моей практике был случай, когда я шортил акцию *NN*, ожидая плохого отчета, а они внезапно объявили о выкупе акций – и я получил по полной. Будьте готовы к тому, что рынок не всегда реагирует на новости так, как вы ожидаете. Иногда «плохая» новость уже заложена в цену, а «хорошая» может стать катализатором для мощного роста.

Предостережения и «подводные камни»

Неограниченные убытки

Это ключевое отличие от лонга (покупки акций). Когда вы покупаете акцию, ваш максимальный убыток ограничен суммой, которую вы вложили (если цена упадет до нуля). В шорте же потенциальный убыток неограничен, потому что теоретически цена акции может расти до бесконечности. Я видел, как люди теряли больше, чем имели на счету, когда шортили акцию, которая потом улетела в космос на какой-нибудь хайповой новости или позитивном инсайде. Всегда помните об этом.

Шорт-сквиз

Это кошмар шортиста. Когда акция, которую многие шортят, начинает резко расти, шортисты вынуждены покупать ее обратно, чтобы закрыть свои позиции и ограничить убытки. Эти покупки еще больше подстегивают рост, создавая эффект снежного кома. Самый известный пример – история с GameStop в США. На нашем рынке тоже бывают мини-шорт-сквизы, особенно в акциях второго эшелона, где ликвидность ниже. Защититься от него можно только жестким стоп-лоссом и контролем размера позиции.

Дивиденды

Это неочевидная ловушка для новичков. Если вы держите короткую позицию через дату отсечки (record date) для выплаты дивидендов, вы обязаны выплатить эти дивиденды брокеру, а он, в свою очередь, передаст их тому, у кого вы заняли акции. Это может существенно уменьшить вашу прибыль или даже привести к убытку, если вы не учли этот фактор.

Ограниченная доступность

Не всегда можно зашортить то, что хочется. Брокер может просто не иметь этих акций для займа, или процент за их использование будет заоблачным. Это особенно актуально для акций третьего эшелона или новых бумаг, которые только вышли на рынок.

Примеры из практики

Успешный кейс: стройка пошла на спад

В 2024 году мне удалось неплохо заработать на шорте акций одной строительной компании *ABC*. Я заметил, что их отчетность за предыдущий квартал была сильно приукрашена, а объемы продаж недвижимости, особенно в регионах, падали. Технически, бумага пробила важный уровень поддержки, и я вошел в короткую позицию. Закрыл позицию, когда цена достигла следующего сильного уровня поддержки, зафиксировав около 15% прибыли за месяц. Это был классический пример, когда фундаментальный анализ подтвердился техническим.

Неудачный кейс: урок смирения

Мой самый болезненный урок был в 2023 году с акциями технологической компании *DEF*. Я был уверен, что они переоценены, шортил их, основываясь на слабых финансовых показателях. А они внезапно заключили крупный контракт с государством и улетели на 50% вверх за пару дней. Тогда я понял, что рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ты можешь оставаться платежеспособным. Я закрыл позицию с существенным убытком, но получил бесценный урок: всегда есть риск «черного лебедя», и не стоит быть слишком самоуверенным в своих прогнозах, даже если они кажутся безупречными.

Шорт – это мощный, но очень опасный инструмент. Он требует глубокого понимания рынка, железной дисциплины и умения управлять рисками. Не стоит бросаться в него с головой, если вы новичок. Начните с малых объемов, экспериментируйте, учитесь на своих ошибках (лучше на небольших) и всегда помните, что на рынке нет легких денег. Есть только труд, анализ и опыт.

***

Отказ от ответственности

Данная статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор не несет ответственности за любые инвестиционные решения, принятые на основе информации, изложенной в статье. Торговля на финансовых рынках сопряжена с высокими рисками, и вы можете потерять весь свой капитал. Прежде чем принимать инвестиционные решения, проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.