В мире инвестиций, где каждый уголок сулит то золотые горы, то глубокие ямы, облигации всегда были той самой тихой гаванью. Но не все облигации одинаково полезны, особенно когда речь заходит о корпоративных бумагах. В 2025 году, когда российский рынок продолжает жить в условиях турбулентности и постоянно меняющихся правил игры, умение выбирать по-настоящему надежные облигации компаний становится не просто полезным навыком, а жизненной необходимостью для сохранения и приумножения капитала.
Я в инвестициях уже не первый год, и за это время чего только не повидал: и взлеты, и падения, и «черных лебедей», прилетавших откуда не ждали. Мой подход к облигациям всегда был прагматичным: это не про «иксы» и сумасшедшую доходность, это про фундамент портфеля, про стабильность, которая позволяет спать спокойно по ночам. И этот фундамент строится на надежных облигациях с высоким рейтингом.
Рейтинг – это не все, но многое
Когда мы говорим о надежности, первое, что приходит на ум, это кредитный рейтинг. В России основные рейтинговые агентства – это АКРА и Эксперт РА. Их оценки, будь то ААА, АА или А+, для меня как светофор: зеленый свет (ААА, АА) – можно смотреть внимательнее, желтый (А+, А) – стоит быть осторожнее, красный (ВВ и ниже) – это уже территория высокодоходных облигаций (ВДО), где риски значительно выше, и это совсем другая история, не для консервативного инвестора.
Но вот вам первый лайфхак: не смотрите только на сам рейтинг. Посмотрите на динамику рейтинга. Если компания еще год назад имела рейтинг АА, а сейчас он снизился до А+, это повод насторожиться, даже если текущий рейтинг все еще считается высоким. Это может быть ранним сигналом ухудшения финансового положения. Я всегда лезу в отчетность эмитента, смотрю на динамику прибыли, выручки, долга, денежного потока. Бывали случаи, когда рейтинг еще держался, а внутренние метрики уже кричали: «Беги!»
Российские реалии 2025: нюансы, которые не напишут в учебниках
В текущих условиях (а мы говорим о 2025 годе) есть свои особенности. Геополитика накладывает отпечаток на все. Я стал гораздо внимательнее к эмитентам, чья бизнес-модель сильно завязана на экспорт или импорт критически важных компонентов. Даже если это гигант с отличным рейтингом, внешние риски могут стать скрытой миной. Например, компании, сильно зависящие от западных технологий или рынков сбыта, могут столкнуться с трудностями, даже если их кредитный рейтинг пока не отражает этого в полной мере. Я всегда задаю себе вопрос: а что, если завтра перекроют кислород? Сможет ли компания перестроиться?
Еще один момент: ликвидность. Можно найти облигацию с прекрасной доходностью и высоким рейтингом, но если объем торгов по ней на МосБирже составляет десять тысяч рублей в день, то вы рискуете застрять в ней. Однажды мне пришлось продавать облигацию небольшого, но, как казалось, надежного регионального застройщика. Рейтинг был А-, но ликвидность нулевая. Продать ее по адекватной цене было целым квестом, занявшим недели. С тех пор я всегда смотрю на стакан и объемы торгов. Для меня минимум – это несколько миллионов рублей в день. Иначе это не инвестиция, а ловушка.
Оферты и амортизация: подводные камни и возможности
Многие инвесторы-новички пропускают мимо ушей такие понятия, как оферта и амортизация. А зря! Это важные детали, которые могут как спасти вас, так и поставить в неловкое положение.
-
Оферта: это право эмитента (или инвестора) досрочно погасить облигацию по номиналу в определенную дату. Для эмитента это возможность перекредитоваться под более низкий процент. Для вас – получить деньги обратно. Я помню, как в начале 2022 года, когда ключевая ставка ЦБ резко взлетела, у меня в портфеле была облигация крупного банка с офертой через пару месяцев. Эмитент выкупил ее по номиналу, а я смог эти деньги тут же перевложить в новые выпуски с гораздо более высокой доходностью. Это был подарок судьбы. Но бывает и наоборот: эмитент может объявить оферту, чтобы снизить доходность, если ставки на рынке упали. Всегда смотрите на условия оферты в проспекте эмиссии.
-
Амортизация: это постепенное погашение номинала облигации частями. Например, каждый год вам возвращают 20% от номинала. С одной стороны, это снижает риск, так как вы постепенно получаете свои деньги обратно. С другой – это уменьшает базу для начисления купона, и общая доходность может быть ниже, чем вы ожидали. Амортизация может быть неочевидной, если не изучить бумаги. Я предпочитаю облигации без амортизации, чтобы не заморачиваться с реинвестированием мелких сумм.
Налоговые тонкости: НКД и НДФЛ
Не забывайте про налоги. Купонный доход по корпоративным облигациям облагается НДФЛ по ставке 13%. Брокер обычно выступает налоговым агентом и удерживает его автоматически. Но есть нюанс: накопленный купонный доход (НКД). Когда вы покупаете облигацию, вы платите продавцу НКД – это часть купона, которая уже «накопилась» с момента последней выплаты. А когда продаете – получаете его от покупателя. НКД – это не налог, это часть цены облигации. Но если вы часто покупаете и продаете облигации, НКД может съедать часть вашей прибыли, если не учитывать его в расчетах. Я всегда включаю НКД в расчет эффективной доходности, чтобы не было неприятных сюрпризов.
Кейс из практики: как я строю «подушку безопасности»
Мой портфель – это не только акции роста и высокодоходные истории. Значительная часть – это надежные облигации. Например, в начале 2024 года, когда ключевая ставка ЦБ была довольно высокой, я активно покупал облигации крупнейших российских компаний и банков: Сбербанк, Газпром, Роснефть, ВТБ, а также облигации федерального займа (ОФЗ). Рейтинг у них был ААА или ААА(RU), доходность – в диапазоне 12-14% годовых, что значительно превышало инфляцию на тот момент. Мой расчет был прост: эти бумаги – это мой «паркинг» для кэша и страховка от волатильности на рынке акций. Когда акции падают, облигации, как правило, остаются стабильными, а купоны продолжают капать. Это позволяет мне не продавать акции в убыток, а спокойно переждать шторм, используя купоны для реинвестирования или покрытия текущих расходов.
Я всегда распределяю средства по нескольким эмитентам, даже если они все «голубые фишки». Правило «не клади все яйца в одну корзину» работает и здесь. И, конечно, я регулярно просматриваю новости по этим компаниям. Если вижу тревожные сигналы – ухудшение отчетности, смена менеджмента, новые регуляторные риски – я начинаю думать о пересмотре позиции. Рейтинг – это оценка прошлого и настоящего, но будущее может преподнести сюрпризы.
Предостережения: даже у надежных есть свои риски
Даже самые надежные облигации не лишены рисков:
-
Инфляционный риск: если инфляция превышает купонную доходность, ваши деньги хоть и приумножаются номинально, но теряют покупательную способность. Например, купон 12% при инфляции 15% – это, по сути, убыток в реальном выражении. Я всегда смотрю на реальную доходность (купон минус инфляция).
-
Процентный риск: если ключевая ставка ЦБ растет, то доходность новых выпусков облигаций тоже растет, а старые облигации с более низкой доходностью теряют в цене. Это как продавать старую модель автомобиля, когда вышла новая, более производительная. Если вы планируете держать облигацию до погашения, этот риск не так страшен, но если понадобится продать досрочно, можно получить убыток.
-
Риск «черного лебедя»: непредвиденные события. Даже у самых крупных и надежных компаний могут случиться форс-мажоры. Вероятность мизерна, но она есть. Поэтому диверсификация – наше все.
Надежные облигации – это не про быстрый заработок, это про стабильность и защиту капитала. Это кирпичики, из которых строится крепкий инвестиционный дом. И если подходить к их выбору с умом, вниманием к деталям и пониманием российских реалий, они станут вашим надежным союзником на долгие годы.
***
Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор не несет ответственности за любые инвестиционные решения, принятые на основе информации, изложенной в данной статье. Инвестиции на фондовом рынке сопряжены с рисками, и вы можете потерять часть или весь вложенный капитал. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуется провести собственное исследование или проконсультироваться с квалифицированным финансовым советником.
