Облигации с амортизацией? Что это и как влияет на твой доход

Привет, друзья-инвесторы и те, кто только присматривается к этому увлекательному миру! Наш рынок, как всегда, полон сюрпризов, и 2025 год не исключение. В условиях перманентной турбулентности и постоянно меняющихся процентных ставок, найти гавань для своего капитала становится все сложнее. Но я, как человек, который в этом «плавает» уже почти два десятка лет, могу сказать: есть инструменты, которые, хоть и кажутся на первый взгляд сложными, могут стать вашим настоящим козырем. Сегодня речь пойдет об облигациях с амортизацией – инструментах, которые для многих остаются терра инкогнита, но для меня стали одним из любимых элементов портфеля.

Давайте сразу с места в карьер: что это за зверь такой – облигация с амортизацией? Представьте, что вы дали кому-то деньги в долг, но договорились, что он будет возвращать вам не только проценты (купоны), но и часть самого долга (тела облигации) регулярно, а не одной большой суммой в конце срока. По сути, это как ипотека, только наоборот: вы не платите банку, а банк (эмитент облигации) платит вам. В отличие от классических облигаций, где вы получаете все деньги обратно в дату погашения, здесь тело долга гасится частями, а не всей суммой в конце срока.

Я впервые столкнулся с ними лет десять назад, когда искал способы «разгрузить» риск в своем портфеле. Тогда это были, в основном, облигации Минфина, которые предлагали такую схему. Скептицизм, конечно, был: «Зачем мне эти крохи? Хочу все сразу!» Но потом, когда рынок начал лихорадить, и я увидел, как «пуля» (классическая облигация) проседает в цене, а «амортизатор» более-менее стабилен из-за постоянно возвращающегося тела долга, я понял: в этом что-то есть. Это как иметь не один большой водопад, а множество маленьких ручейков, которые постоянно текут в твой кошелек.

Как эти «ручейки» влияют на ваш доход?

Главный нюанс облигаций с амортизацией – это, конечно, денежный поток. Вы получаете не только купонный доход, но и часть номинала. А это значит, что:

• Денежный поток становится регулярным и предсказуемым: Для меня, как для человека, который постоянно реинвестирует, это просто манна небесная. Эти деньги можно сразу пускать в дело, не дожидаясь погашения основной суммы. Мой лайфхак: я держу отдельную табличку в Excel, где прописаны все даты амортизационных выплат и купонов. Это позволяет мне заранее планировать реинвестиции и не упускать выгодные моменты на рынке.
• Снижается риск реинвестирования: Если вы получаете всю сумму в конце срока, а ставки на рынке к тому моменту упали, то реинвестировать эти деньги под хороший процент будет сложно. С амортизацией же вы получаете деньги частями, и если ставки меняются, вы можете адаптироваться.
• Уменьшается дюрация: Это очень важный показатель для опытных инвесторов. Дюрация показывает, как сильно цена облигации реагирует на изменение процентных ставок. У облигаций с амортизацией дюрация ниже, потому что вы раньше получаете свои деньги. Это делает их менее чувствительными к росту ставок, что в текущих реалиях – просто подарок. В моем опыте, когда ЦБ резко повышал ставку, мои «амортизаторы» чувствовали себя гораздо лучше, чем классические облигации с длинной дюрацией.
• Особая динамика цены: Тут кроется один из «подводных камней», о котором не все говорят. По мере того, как эмитент возвращает вам часть номинала, «чистая» цена облигации (без учета накопленного купонного дохода) будет снижаться. Это нормально! Ведь часть долга уже погашена. Многие новички видят падающую «чистую» цену и паникуют. Не ведитесь! Ваша «грязная» цена (с учетом НКД) и общая доходность к погашению будут отражать реальную картину. Мой лайфхак: всегда смотрите на доходность к погашению (YTM) и учитывайте амортизацию, а не только на текущую цену.

Налоги и другие тонкости

Что касается налогов, тут все по классике: купоны облагаются НДФЛ в 13% (или 15%, если ваш годовой доход превышает 5 млн рублей). А вот возвраты тела долга – это не доход, это просто возврат ваших же денег. Но если вы покупали облигацию дешевле номинала, а потом вам вернули номинал (или ее часть), то вот эта разница – ваш инвестиционный доход, который тоже подлежит налогообложению. Мой лайфхак: ведите учет всех своих сделок, чтобы в конце года без проблем заполнить декларацию и не переплатить лишнего, особенно если у вас были убыточные сделки, которые можно зачесть.

Еще один нюанс: ликвидность. Часто облигации с амортизацией менее ликвидны, чем классические. Это значит, что продать их быстро по выгодной цене может быть сложнее. Я на это «натыкался» пару раз, когда пытался выйти из позиции. Поэтому, прежде чем покупать, оцените, готовы ли вы держать облигацию до полного погашения или у вас есть другие планы.

Мой кейс: «СтройПрогресс» и уроки терпения

Вот, помню, была у меня история с облигациями АО «СтройПрогресс» серии БО-03. Это был 2022 год, рынок лихорадило, ставки были высоки. Облигация предлагала купон около 14% годовых и амортизацию по 25% от номинала каждые полгода, начиная со второго года. Многие тогда боялись входить в корпоративные облигации, но я видел потенциал. Я купил их с дисконтом к номиналу, что еще больше увеличивало мою эффективную доходность.

Первый год я получал только купоны. А потом началось самое интересное: каждые полгода на брокерский счет приходила существенная сумма – и купоны, и часть тела долга. Эти деньги я немедленно пускал в дело: часть – на покупку краткосрочных ОФЗ для подушки безопасности, часть – на другие корпоративные облигации с хорошей доходностью, а иногда даже на акции, если видел интересные идеи. Это позволило мне постоянно наращивать капитал, не дожидаясь «финала». Когда к концу срока от облигации осталась лишь четверть номинала, она уже почти не реагировала на рыночные колебания, потому что большая часть моего капитала была мне возвращена и работала в других инструментах.

Главный урок: не бойтесь, когда видите, что «чистая» цена облигации падает. Это иллюзия! Главное – это ваш денежный поток и общая доходность к погашению. Всегда читайте проспект эмиссии – там черным по белому написан график амортизации. В моем опыте, многие брокерские приложения плохо отображают график амортизации, приходится лезть на сайт эмитента или в проспект, чтобы понять, когда и сколько вам вернут.

Предостережения и как не набить шишек

1. Не смотрите только на купон: Высокий купон – это хорошо, но амортизация меняет расчет эффективной доходности. Всегда используйте калькуляторы доходности к погашению, учитывающие амортизацию.
2. Помните про реинвестирование: Это не проблема, а возможность. Но если вы не будете реинвестировать, а просто выводить деньги, то ваш капитал будет уменьшаться.
3. Изучите эмитента: Амортизация не отменяет риск дефолта. Если эмитент рухнет, то никакая амортизация вас не спасет. Всегда проводите свой анализ или доверяйте проверенным рейтингам.
4. Ликвидность: Если вам понадобятся деньги срочно, продать такую облигацию может быть сложнее, чем классическую. Учитывайте это при формировании портфеля.

В общем, облигации с амортизацией – это не волшебная палочка, но очень мощный инструмент в руках грамотного инвестора. Они предлагают более стабильный денежный поток, снижают риски и дают гибкость для реинвестирования. Для меня они стали неотъемлемой частью портфеля, особенно в периоды высокой волатильности на рынке. Попробуйте разобраться, и, возможно, вы найдете в них своего верного союзника на пути к финансовой независимости.

Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор не несет ответственности за любые инвестиционные решения, принятые на основе информации, изложенной в этом материале. Инвестиции на фондовом рынке сопряжены с риском потери капитала.