Субординированные облигации? Огромный риск для новичка!

Когда я слышу, как новичок с горящими глазами спрашивает про субординированные облигации, у меня внутри все сжимается. Это как если бы кто-то, только что научившийся плавать в бассейне, сразу рвался в открытый океан во время шторма. Суборды – это не просто облигации с повышенной доходностью, это зверь, который может сожрать ваш капитал быстрее, чем вы успеете моргнуть. И поверьте мне, за 18 лет на рынке я видел таких «зверей» достаточно, чтобы понимать их повадки.

Что такое суборды: не просто «бонды»

Давайте без заумных терминов, объясню на пальцах. Представьте, что вы даете в долг банку или крупной компании. Если дела у этой организации идут хорошо, вы получаете свой процент, все отлично. Но что, если что-то пошло не так? Банк обанкротился, или у него отозвали лицензию. Вот тут и начинается самое интересное.

Обычные облигации – это как «первый класс» в очереди на возврат денег. Сначала свои деньги забирают вкладчики (до определенной суммы, которую АСВ страхует), потом – держатели обычных, «старших» облигаций. А вот держатели субординированных облигаций – они идут в самом конце. Их еще иногда называют «младшим» долгом. Если денег на всех не хватит, а так бывает почти всегда, то суборды могут превратиться в пыль. Это не просто риск, это почти гарантия потери, если эмитент рухнет. Я сам видел, как люди, купившие суборды банков, которые потом «схлопнулись», оставались ни с чем. Это была не просто потеря, а именно полная потеря вложений, иногда даже на миллионы рублей.

«Подводные камни» российских реалий (2025 год на горизонте)

Наш рынок, он такой: сегодня ты на коне, завтра под конем. И в этом смысле суборды – это мина замедленного действия. В условиях нестабильности, когда геополитика и экономика могут выдавать «черных лебедей» пачками, риск для субордов не уменьшится, а скорее наоборот, даже в 2025 году, когда мир продолжает балансировать на грани, а регулятор (ЦБ РФ) пристально следит за каждым движением.

Триггеры: когда суборды «взрываются»

Это не просто банкротство. У субордов есть так называемые «триггеры» – события, которые могут привести к списанию или конвертации ваших облигаций в акции. Например, если капитал банка падает ниже определенного уровня, или ЦБ признает его несостоятельным. В России такие «триггеры» прописаны в условиях выпуска, но не все их читают или понимают. А зря! Помню, один мой знакомый инвестировал в суборды одного банка, который тогда был на слуху. Он смотрел на высокую доходность и не вникал в условия. Когда у банка начались проблемы с капиталом, его суборды были списаны в ноль. Он звонил мне тогда в панике, не понимая, как так вышло. А вышло так, что он купил не просто облигацию, а инструмент со встроенным механизмом самоликвидации при определенных условиях. Это не сказка, это быль нашего рынка.

Ликвидность: продать, когда уже поздно

Еще один нюанс, который новички упускают из виду: ликвидность. Если вы вдруг захотите продать свои суборды, когда у эмитента начались проблемы, скорее всего, вы столкнетесь с тем, что их просто никто не покупает. Или покупает, но с огромным дисконтом. В моем опыте, когда у эмитента начинаются проблемы, стакан (список заявок на покупку/продажу) по субордам пустеет на глазах. Вы не сможете выйти из позиции без огромных потерь, потому что покупателей нет, а паника гонит цену вниз. Это не как обычные акции, которые хоть за копейки, но купят. Здесь дна может просто не быть.

Лайфхаки и предостережения от бывалого

Золотое правило: не понимаешь – не лезь

Это самое главное. Если вы не можете на пальцах объяснить, почему суборды рискованнее обычных облигаций, и что такое «триггерное событие» – держитесь от них подальше. Высокая доходность – это всегда плата за высокий риск. Без исключений.

Не гонитесь за доходностью: это ловушка

Суборды предлагают заманчивую доходность, порой в разы выше, чем у ОФЗ или высоконадежных корпоративных бондов. Но это не «бесплатный сыр». Это индикатор того, что эмитент либо испытывает проблемы с привлечением капитала, либо просто хочет привлечь его дешевле, чем через выпуск акций, перекладывая риск на инвестора. Я сам когда-то брал небольшую позицию в субордах Х-банка (назовем его так), но это было чисто спекулятивно, и я держал руку на пульсе каждую минуту, анализируя каждый отчет и новость. Это не подход новичка, это подход человека, который готов потерять эти деньги и имеет стратегию выхода.

Изучайте эмитента вдоль и поперек

Не просто пресс-релизы читать, а отчеты по МСФО копать. Смотрите на показатели достаточности капитала (Н1.0, Н1.1, Н1.2 для банков), качество активов, динамику просроченной задолженности. Если эмитент – банк, смотрите на его место в рейтинге ЦБ. В моем опыте, эта модель оценки рисков, основанная только на рейтингах агентств, имеет особенность: она не учитывает резкое изменение регуляторной среды или внезапные санкции, что в России бывает чаще, чем хотелось бы. Нужно смотреть глубже, анализировать не только цифры, но и контекст. Свежая новость о смене руководства или серьезных проверках уже повод задуматься.

Особый уровень риска: «вечные» суборды

Если вы видите «вечные» или «бессрочные» суборды (перпетуальные), бегите. Это облигации без срока погашения. Эмитент может их никогда не погасить, а только платить проценты. Ваш капитал будет «заморожен» навсегда, если только эмитент не решит их выкупить, что очень часто не происходит. А если у него начнутся проблемы, то вы вообще ничего не увидите.

Альтернативы для новичка

Если вы только начинаете, сосредоточьтесь на более простых и понятных инструментах. ОФЗ (облигации федерального займа) – это максимально надежно. Высококачественные корпоративные облигации крупных, стабильных компаний с хорошим кредитным рейтингом. На худой конец, если хочется рискнуть, лучше рассмотреть акции известных компаний, но только после тщательного анализа и с пониманием, что это не облигации. Главное – не прыгать в воду, не зная брода.

Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском потери капитала. Перед принятием инвестиционных решений всегда проводите собственное исследование и, при необходимости, консультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.